“通胀下行，A股并非就回牛市！”

——平安大华

今日，国家统计局将公布8月份经济数据。平安大华基金认为，当前有利于通胀的条件在于养猪利润的大幅回升和大宗商品价格的持续回落。他们的判断是宏观经济态势使得当前的通胀问题不会很快解决，虽然下半年基于翘尾因素减退的通胀同比回落仍将发生，但幅度将低于预期。

通胀对A股估值的影响很复杂，下行并非就是牛市。从历史上看，A股在通胀温和上行期表现最好，通胀高位期大幅震荡，高位滑落期最差。历史上A股两次大熊市都与通胀大幅下行有关。平安大华认为，目前的通胀态势对应的是A股估值不会大幅提升或下降，而是在震荡中筑底。

“抗通胀主题仍将主导市场！”

——国投瑞银

国投瑞银基金“投基气象站”日前公布了最新的9月投基气象：股市以“多云”为主，抗通胀和安全边际主题仍将主导市场，市场出现反弹行情的概率在逐步增大；债市延续“阴天”，深幅调整后转债投资价值初显，债市正在迈入价值修复阶段。

国投瑞银认为，政策面上，随着通胀回落概率的增大，紧缩政策有望出现局部微调。从资金面来看，央行扩大准备金上缴范围及面临“双节”冲击，资金面难现宽松。建议关注业绩稳定增长的行业及成长性确定的中小盘股，代表新兴产业的优质个股，以及具有较高安全边际并利于抗击通胀的上游资源和金融地产。

“海外市场的变化，需关注两个指标！”

——景顺长城谢天翎

上周已公布的数据显示，美国经济增长疲弱，二季度GDP数据下滑到同比增长仅1%，8月份美国采购经理人指数为50.6%。景顺长城大中华基金拟任基金经理谢天翎认为，整体来讲，美国经济没有衰退，但成长微弱。欧洲8月份采购经理人指数为49.6%，低于50%，欧洲实体经济处于慢慢趋弱的状况。而亚洲方面，中国香港二季度GDP同比增长5.1%，经济稳步增长，但有衰退的迹象。中国台湾市场相对趋稳，7月份进出口增长和失业率维持稳定，没有低于市场预期。

谢天翎认为，海外市场的变化需关注两方面指标，一是美国就业数据，以判断经济趋缓的程度，但初步判断未来公布的数据不太理想。二是9月份是比较重要的观察点，包括意大利国债9月份到期，关注其国债再融资和需求；希腊9月份经济救助将接受IMF和欧盟的重新检视，如果欧洲债务问题处理得当，则四季度会有相对较好的表现。