N上海证券报

虽然前期机构唱空市场声音不断，但在上周市场继续震荡下行的情况下，基金却整体一致主动加仓，同时ETF获下半年以来最大单周净申购。种种迹象显示，机构资金正逐步介入市场，出现唱空不做空局面。

基金仓位明显上升

根据国都证券测算数据，上周偏股型基金整体平均仓位明显上升，剔除各类资产市值波动对基金仓位的影响，基金整体主动加仓2.84个百分点。且六大基金公司一致性地选择了主动加仓。

尤其值得注意的是，上周所有基金一致选择了主动加仓，无一基金进行主动减仓。其中54.3%的基金主动加仓幅度在0%至3%之间，19.2%的基金主动加仓幅度在3%至5%之间，26.5%的基金主动加仓幅度在5%以上。对此，国都证券基金分析师直言，所有基金一致主动加仓举动在以往的数据统计中较少出现。

ETF创下半年周净申购新高

另一方面，机构在逆市大额增持ETF基金。上周两市ETF基金一反前期净赎回局面，出现整体24.17亿份的大额净申购，创出下半年以来交易周净申购新高。具体来看，13只ETF出现净申购，尤其是几只交易活跃的老ETF品种出现了较大额的净申购。华安上证180ETF净申购量最大，达到11.67亿份；其次，易方达深证100ETF净申购7.47亿份，位居第二。此外，华夏上证50也出现净申购3亿份。诺安上证新兴产业净申购2.3亿份。

事实上，近两日部分ETF基金的份额仍在膨胀，据消息人士称，易方达证100ETF本周头两个工作日又已实现约三四个亿的净申购。

部分敏感资金已有入场动向

据悉，ETF基金一般被机构作为波段操作的工具，其大额申赎情况能一定程度反映大额资金的动向。2011年基金半年报数据显示，易方达深证100ETF中机构投资者持有份额占总份额比例80.83%，前十名持有人均为机构，其中保险公司占据8席。华安上证180ETF中机构投资者持有份额占总份额比例62.67%，前十名持有人均为机构。

种种迹象表明，部分机构资金和敏感资金已有入场动向，或正逐步布局后市。“从技术面来看，本周三市场尾盘拉升，银行、保险等权重股护盘，探底趋势明显。目前市场确实有部分资金趁低位介入，期待二次探底确立、后市反弹的预期渐浓。”一位基金分析师如是表示。

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近1月机构增仓5亿银华锐进

统计数据显示，有大资金试图借助杠杆基金博取超额反弹收益。截至本周三收盘，银华锐进近一月以来二级市场份额激增5亿，二级市场交易价格上涨2.17%，涨幅约为深成指5倍。历史数据表明，历次市场反弹都是始于机构资金的大幅进场，以最近6月中下旬出现的一波反弹为例，反弹初期杠杆基金即得到抄底资金的大举申购。6月20日—7月7日，上证综指出现8%的小幅反弹，深交所数据统计显示，此前一周中，银华锐进申购额超1亿，并在该轮反弹中实现20%以上涨幅，远超同期指数表现。

小基金新华系加仓幅度最大

德圣基金研究中心仓位统计数据显示，在上周全线加仓的四家中小基金公司中，新华系加仓幅度最大，其中，新华泛资源加仓6.63%，位居第一。新华泛资源基金经理崔建波表示，基于经济复苏和经济持续发展的需求，从长期来看，资源类上市公司具备较高的投资价值，也是新华基金一直以来关注的重点之一。“如果大盘没有整体的机会，相对于其他一些基金经理积极配置防守型股票，我更倾向于直接把仓位降下来。”崔建波表示，他不喜欢选择那些效率较低的股票。

此外，在上周新华基金全线加仓中，由王卫东、曹名长、周永胜等人执掌的新华中小市值、新华钻石企业、新华优选成长和新华行业轮换也均加仓超过2%。业内专家分析表示，这次“新华四杰”集体加仓，正是出于其一致看中市场投资机遇。