N兴业全球基金 钟宁瑶

在市场低迷的时候，投资者特别期待能遇到一只能攻善守、抗跌稳健的长跑型基金。

一个残酷的事实是，数百只股票基金能在一个较长的时间段内保持优良业绩的其实少之又少。此前有权威评级机构跟踪过从2004年以来（7年多）到2008年以来（3年多）任意一段时间内的领先基金，结果发现其中任意一段时间内业绩居前5%,而其他时间业绩位于前1/3的,整个市场中仅有19只基金，其中仅有1只指数基金。

归纳起来，这类基金具备三大特质。首先，擅长选股。安信证券最近发布的一份报告也证明了基金选股比择时更靠谱。这份报告跟踪了2005年7月1日之前成立的85只基金从2005年7月到2011年7月之间的回报，发现过去这几年基金经理大部分表现出了很好的选股能力，但在择时方面，大部分都是反向的，选股择时都突出的基金是凤毛麟角。

其次，这些基金未必都是每一年的前十甚至是前1/10，但在多数年份，它们能守住市场的前1/3,只有少数年份落后。虽然前1/3看上去不是一个很大的挑战，但是连续多年前1/3，这只基金也许就可以跃升至市场的前1/9，甚至是前1/27。需要注意的一点是，这些基金也许在牛市的表现未必突出，甚至看来比较平庸，但熊市一定抗跌。

第三，也是关键的一点，能平衡好风险和收益。长跑的关键在于不犯大错。长跑型基金往往注重控制风险，所以其风险调整后收益往往比较好，因为其创造收益的同时承担了较低的系统性风险。晨星在2010年曾评选出美国基金市场上的十年长跑基金，这些基金在经历了两轮熊市之后依然能保持10%以上的年化收益，除了投研团队坚实的研究实力、一以贯之的投资理念以外，很重要的一点是控制风险。