N人民日报

受德法两国初步达成救助机制的影响，全球股市本周应声上涨。A股市场也受外围利好因素刺激，在权重股护盘的强力拉动下，沪深两市本周前两个交易日连续高走，沪指昨日收复2400点关口，累计涨幅近4%。是什么原因促成了行情？是暂时的反弹，还是A股市场反转的到来？

通胀忧虑舒缓

“CPI运行拐点已经形成，今年后两个月CPI可控制在5.0%以下；以及汇丰中国本周一发布的10月PMI指数显示，10月中国制造业PMI为51.1，重返景气线以上。这两个重要的因素刺激，是两市高走的主要原因。”据中证投资分析师叶松在其博客中分析，国家发改委副主任彭森关于CPI回落的表态，反映出货币政策调控物价已经见效的证明。而PMI为5个月来最高，也降低了投资者关于明年经济增速风险的担忧。

此外，叶松还指出，市场在经过上周的连续下跌后，沪指已经远离5日、10日均线，技术上超跌反弹要求强烈等因素，都促成了股市反弹的重要因素。

未来走势仍迷茫

对于未来的走势，武汉科技大学金融证券研究所所长董登新指出，这种反弹可能是对上周的一个下跌的缓冲，现在反转实力肯定是不成熟的，最主要的风险还是来自于中国宏观经济的不确定性。比如房价，地方政府有松动的冲动，但中央政府仍然还是加大压力监管的态度。另外CPI的走势，大部分学者认为，中国有可能已经进入了高CPI的阶段，或者CPI居高不下的常态。这种差异都反映了将来经济的走势存在较大的不确定性，中国股市的走势应该说还是比较迷茫的。

要有强力措施干预市场

而对于未来A股市场的发展方向，北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越疾呼：“股市已经不简单是一个市场市，也不简单是一个政策市了，股市不稳，中国经济岂能稳，中国市场岂能稳，中国金融岂能稳，中国社会岂能稳，中国民生岂能稳。”

胡俞越指出，要稳定中国股市，就要标本兼治，从长期看，中国股市要成为一个提升中国经济增长质量的机器，一个如何提高中国经济质量的平台。从短期来看的话，第一，要放缓新股上市的步伐和节奏，不能仅仅将股市看作是融资圈钱的工具，这样股市的基本功能、基本动力就失去了。第二，要采取强有力的措施，比如汇金、大型机构投资者入市来稳定市场，提振的作用会相当明显，这样虽不指望能有大的反弹，但一定能够稳定。

“静待政策信号由量到质的转变。”

——交银施罗德邱华

交银施罗德投资经理邱华认为，市场是否已经触底还需等待更多积极的政策信号的确认。

邱华表示，市场在跌到2400点之后，整体估值水平较低，政策又有局部松动的迹象，流动性紧张的局面有所缓解；但另一方面，目前政策大幅度放松的条件还不充分，CPI依然维持在6%以上的相对高位，资金面依旧紧张；佛山取消限购令的朝令夕改，显示出政府对房地产调控的力度和决心依然很大。因此市场是否已经触底还需等待更多积极的政策信号的进一步确认。

“新周期的开端不会大量释放货币。”

——华泰柏瑞张娅

华泰柏瑞指数投资部总监、上证红利ETF基金经理之一张娅在分析了本轮危机以及海内外市场后认为，尽管美国和中国仍将会是危机后演变的主导者，但是疲软的欧美经济将会拖累中国经济的转型步伐。

张娅预期，此次通胀回落后的新的转型周期的开始，将会遵循市场的自然轨迹逐渐发酵，新周期的开端将不会再是一个以大量货币放松为主导的令人激动的场面，战略新兴产业中谁终将脱颖而出，也会是一个逐渐为市场所发掘的过程。

“‘经济底’的信号也开始显现。”

——大摩基金赵立松

正在发行的大摩深证300指数增强基金的拟任基金经理赵立松表示，上证综指过去五年静态市盈率的最低点在2008年10月底，在14倍附近。按此最悲观的静态市盈率极值来测算当前的上证综指，对应的点位是2505点。除了“估值底”，“经济底”的信号也开始显现。10月份中国制造业采购经理指数（PMI）连续两个月开始回升，也显示出经济在紧缩态势下发展依然强劲。对于目前的“双底”格局，赵立松建议投资人不妨以指数基金提早布局未来行情。

“中小盘股的上涨将更依赖业绩。”

——中银基金王涛

Wind数据显示，10月下旬开始，中小盘解禁将达到一个小高峰，持续时间约为1个月。正在发行的中银中小盘基金的拟任基金经理王涛认为，随着本轮解禁结束，明年上半年总体解禁压力较今年将大幅降低。

王涛表示，未来中小盘股价的上涨将更加基于业绩增长而非估值推动。随着三季度业绩报告公布，业绩增速下滑或者业绩低于预期的个股仍将面临较大的下行风险；与之对应的是，增长依然明确或者业绩下行幅度明显好于预期的个股，在经历错杀后，有望重新迎来反弹。王涛看好部分消费、科技、新兴产业以及周期行业的优质中小盘成长股的中长期投资价值。