N本报记者 林可

核心提示：

黑色星期五，欧美股市大跌，A股大跌，黄金、石油等国际大宗商品也相继出现大跌。欧债危机烧到西班牙，对经济下滑担忧加剧，A股自2307点反弹以来的所谓暖冬行情在内忧外患之下提前夭折，大盘或将在下周继续探底。第三次探底，前期低点2307能守得住吗？后市传媒、环保和软件股还会有第二波吗？昨日，记者采访了多位券商知名人士。

【外患】债务危机继续蔓延

昨日是大盘从2307点反弹以来的第20个交易日，多个重要支撑在3个交易日接连失守，2500点、2450点、2430点，反弹已“死”，大盘岌岌可危。昨日大跌的导火索仍是欧债危机。

西班牙告急欧债危机又升级

西班牙告急！紧随着意大利融资成本飙升，西班牙拍卖10年期国债的收益率已升至6.79%，为加入欧元区以来新高，处境堪忧。申银万国福州营业部投顾傅黎明认为，欧债危机升级，其经济衰退对世界经济复苏影响深远。

傅黎明认为，希腊、意大利和西班牙债务问题相继爆发，对法德两国是一个巨大的打击。若不能在明年春天之前先控制意大利的债务情况，任其收益率继续维持高位，那么意大利不得不需要借助外力以防止违约。

法德有压力银行或受致命打击

西班牙后会是法国吗？傅黎明指出，法国承受的压力将很大，萨科齐的连任之梦将被打破。不同于德国以制造业为支柱产业，法英两国都以金融业作为支柱产业。一旦意大利和西班牙破局，法国银行业将承受致命一击，因为法国银行业持有近5700亿欧元的意大利债务。若任由意大利和西班牙债务危机蔓延，后果不堪设想。若德国无法正视欧元区的困境，法国金融机构可能被迫出售资产，这会导致银行危机进一步升级。

日本发警告危机恐烧到亚洲

欧美经济如果出现严重危机，势必影响到中国经济三驾马车之一的出口，出口下滑严重又会加剧中国经济下滑的趋势。或许，下一步，保增长比防通胀更重要了。

除欧债危机外，债务危机或将烧到亚洲。昨日一则新闻在资本市场引发恐慌。日本第四大银行ResonaHold⁃ingsInc的董事长细谷英二警告说，由于债务规模庞大，日本有可能面临与希腊或意大利相似的问题。同时，他还敦促政府整肃金融纪律以避免潜在的危机。

对此，申万首席策略分析师钱启敏不无忧虑地说，随着美债危机、欧洲债务危机的轮番上演，亚洲地区的资本市场同样存在着债务危机爆发的可能，日本或许就是一个小小的火苗，后市应当给予高度关注。

【内忧】政策微调审美疲劳

昨日，股指照旧收出了一根几乎光头光脚的中阴线，沪指逾46点收盘于2416点，尾盘成交量放大，恐慌性抛盘凶悍。从MACD技术指标来看，已经形成了死叉，买卖人气指标已经由红正式变绿，市场当中短期充斥着卖盘氛围。分析人士认为，市场对政策微调有些审美疲劳了，对经济下滑的担忧加剧，这也导致反弹夭折。

金融风险构成利空

就昨日大跌，钱启敏指出，造成市场出现连续调整的主要因素还是要在内因上找，一是中国社科院经济所宏观室主任张晓晶认为，明年宏观政策应该由今年“稳增长、抑通胀、调结构”的“三维”，转为“四维”，即加上“防范金融风险”内容。这就意味着此前IMF（国际货币基金组织）出具中国金融业面临风险的报告，已经在社会上受到高度关注，对市场构成利空。

IPO暂停传闻破灭

此外，在多日未披露新的公司IPO上会信息后，证监会17日披露了3家创业板公司和1家主板公司IPO上会公告，此前在市场流传的IPO暂停传闻不攻自破，给市场浇了一盆冷水。而且，市场传言，大盘股新华人寿下周将IPO融资几百亿元，成为压垮大盘的最后一根稻草。

经济下滑担忧加剧

“机构和投资者对政策微调有些审美疲劳了，对经济下滑的担忧加剧，这也导致反弹夭折。”第一创业福州六一南路营业部首席分析师张丽梅说，主要还是基本面不支持大盘继续上攻，加之2600点一线套牢筹码多，主力也就借机再次探底，只有经过反复筑底，底部更牢固才能为以后的反弹奠定基础。

傅黎明指出，从10月数据来看，通胀连续三个月回落，通胀拐点可以确认，但CPI还在5%以上，下调存款准备金率的时间窗口还未到来，这与市场的预期存在落差。政策“预调微调”已显现审美疲劳，下调存款准备金率又不是一时可为之，政策预期落空，股指自然随之而下。

傅黎明说，目前的政策微调边际刺激效应已渐趋弱，政策微调的预期已经有一个多月的时间，而市场也在这种小修小补的“呵护”下享受了难得的暖冬行情，但是多数机构倾向认为，目前政策微调的预期已经在股价上得到很大程度的反映，当市场迟迟看不到政策全面放松，接下来微调的边际刺激效应必然趋弱。

傅黎明指出，经济下滑是大势所趋，政策在微调，但是大的政策转向暂时不会有，所以政策微调难抵经济下滑，政策微调只是给市场一次喘息的机会，当这一剂一剂的强心剂结束，经济还是下滑，投资者会重新将目光聚集在业绩上，市场就会再次下跌。

【多空碰撞】第三次探底底在何处？

上次多头在2307点组织起强烈反攻，从而引发了大盘200多点的反弹，下周大盘将进行第三次探底，2307点能守得住吗？

张丽梅较为乐观，她认为在2319点附近一线应该会有支撑，而前期热点板块传媒股、环保股、软件股应该还有一波攻势。

由于2450点和2430点一线相继失守，多数分析师均对下周大盘不乐观。傅黎明认为，大盘第三次探底或会到2256点，即2307点不是底，或继续下探。傅黎明建议，暂时轻仓观望，等待企稳信号出现再逐步加仓，而对于中线投资者来说，这次的下跌又是一个中线积极布局的好机会，可重点关注超跌品种以及国家政策扶持的新兴行业优质品种。

华福证券总部分析师认为，由于外围市场出现大动荡，使A股也出现跟随性杀跌。不过目前来看，由于近3日跌幅过大，恐慌性抛盘得到一定程度的释放，尤其是多项重要技术指标已经严重超卖，技术性市场目光重回业绩反弹要求强烈，投资者在控制好仓位的前提下，对一些热点板块可于下周适量低吸，小波段操作。

对于后市，钱启敏也不乐观，他觉得，多个利空叠加导致大盘反弹已“死”，每一个利空都是每一颗扫射在市场身上的子弹。短线市场存在着超跌反弹的要求，但是力度将会比较弱势，最多在下一周回补昨日留下的跳空缺口。但整体上后市依然不容乐观，操作上股民趁反弹逢高出局，谨慎操作为宜。

就此次反弹夭折，华东师范大学教授李志林也有自己的见解。他说，大盘在2500点上方犹豫不决，照理大盘还有上冲2550点至2600点的能力，但连续多个交易日无法成功站上2530点上方，这表明2550点至2600点区间的套牢盘压力实在太大，获利盘了结的愿望很强烈，场外新增资金无追涨意愿，再加上希腊、意大利“黑天鹅”事件的发生，欧美股市暴跌，以及大盘股发行等，致使反弹提前结束。

【操作提示】小盘股或有补跌风险大盘股年末可能反弹

操作上，招商证券认为，目前中国正处于经济增速与通胀同时回落的时点，即由萧条到复苏的过渡阶段。在此过程中，流动性将逐渐放开，从而带来股票市场的上升行情。随着新一轮经济周期的开始，传统周期股和周期成长股将会迎来新的投资机遇。

傅黎明认为，大盘股还将在大箱体中震荡，可以关注金融板块的动向，一旦在底部企稳，将预示着大盘股调整到位，又有反弹的契机。操作上，可关注板块轮动，大盘股领跌后，小盘股有补跌风险。而在轮动一周之后，大盘股有望在年末受政策转暖、流动性放开的影响再度反弹。

张丽梅则认为，大盘股由于估值很低，因而下跌空间有限，而传媒股是此次反弹的龙头板块，中视传媒、中体产业等热门个股或有短线机会。