N每日经济新闻

从2009年新一轮IPO开闸以来，市场资金承受着新股大量发行的重重压力，中国水电(601699)主演的一出“水”淹A股的惨剧还历历在目，接踵而来的新股仍然在已经“贫血”的A股市场不断抽取着新鲜的血液。下周，东吴证券、新华保险两只大盘股将先后上市，脆弱不堪的市场将面临双考。而前日晚间，四份《招股说明书(申报稿)》和四份《招股说明书》同时出现，赤裸裸地说明各方期盼的IPO节奏放缓仅仅是一个梦。

12月8日晚间，证监会网站上突然挂出了四家公司的《首发招股说明书(申报稿)》，分别是广东宜通世纪科技、楚天科技、深圳市聚飞光电和宁波慈星。同时，深交所网站挂出四家公司《招股说明书》，分别是南通锻压、金明精机、汇冠股份、和晶科技。需要指出的是，12月以来广东德联集团等三家拟上市公司才公布了《招股说明书》。也就是说，在市场极度不景气的12月这几日，相当于每一天都有一份《招股说明书》闪亮登场。

业内人士指出，年末拟上市公司扎堆闯关并非巧合，如果企业今年之内没能成功闯关并顺利上市的话，拖到了2012年将会非常麻烦，比如需要补交新一年度的业绩数据等。但是，在本月以来市场极度不景气的背景下，《招股说明书》“一天一份”，新股特别是大盘新股接踵上市的情况令人更加担忧。

□新闻延伸

IPO分红承诺闹剧

上市前慷慨 上市后变脸

N21世纪经济报道

自11月初中国证监会祭出IPO公司要在招股说明书中细化回报规则、分红政策和分红计划并作为重大事项加以提示这一新政举措以来，蜂拥而至的A股IPO公司纷纷对现金分红做出承诺，注重股东回报之风似乎从此蔚然掀起。

然而，记者统计分析发现，IPO分红新政发布以来，在已获准发行的23家IPO公司中，荣科科技、共达声电2家公司在未明确承诺现金分红比例的情形下便堂而皇之地获准发行，多达18家IPO公司承诺现金分红比例仅为10%，只有5家上市公司承诺的现金分红比例在20%以上，最高现金分红比例不超过30%。

此外，记者调查还发现一个更为严峻的问题，那就是IPO公司上市前后现金分红方式诡异变脸，非流通股东在上市前报告期内的现金分红比例动辄超过当年可供分配利润的30%以上，有的甚至超过50%，但上市后现金分红比例却大幅调低，IPO重圈钱轻股东投资回报的悲剧依旧在上演。

据了解，目前监管层对IPO公司上市前大比例分红套现的做法并没有明文限制，上市前公司将可供分配利润全部分掉都可以。监管层之所以对IPO公司上市前报告期的现金分红不做约束，是认为可供分配而未分配利润的多少将影响其IPO询价的估值，寄望于市场估值力量对其分红行为构成约束，但在目前IPO发行三高居高不下的形势下，这样苍白的约束能够有效维护社会公众投资者的合法投资回报权益吗？

微薄的未来现金分红承诺、上市前近乎疯狂的现金分红套现，让人无法不认为，上市公司注重股东分红回报这一天的到来仍很遥远。

观点碰撞

“乱云飞渡仍从容，迎接拐点，‘指’待春天。”

——平安大华基金首席宏观策略分析师、正在发行的平安大华深证300指数基金拟任基金经理焦巍，日前用一句话概括了他对明年的经济形势和A股投资思路的判断。

对于明年的经济形势，焦巍表示，房地产和出口决定了增长放缓，但消费和投资稳定了放缓的下限。在增长有限放缓和政策有限放松的背景下，明年上半年的逐季度经济、政策组合态势好于今年；同时，房地产和民间借贷这两项投资工具对社会资金的吸引力将大幅下降。因此，相对于今年对资本市场的谨慎观点，焦巍认为明年的资本市场开始趋于正面，市场明年上涨幅度未必很高，形态可能跌跌撞撞，但总体态势呈现明确的上升通道。

从上市公司企业盈利水平来看，焦巍预计明年一季度非金融上市企业盈利可能出现同比负增长，但毛利率水平已经不会延续剧烈下滑的态势，拐点或将出现。这对资本市场的发展是有利的。

“股债并行，静待双晴天。”

——国投瑞银基金“投基气象站”日前公布了最新的投基气象：12月股市的主要天气为“多云转晴”，A股下跌动能显著弱化，随着货币政策出现转向信号，年底有望呈现有限反弹行情。而债市天气明显优于股市，受益于经济回落以及资金面缓和双重利好，债市有望继续稳步上行。

国投瑞银基金认为，A股低廉的价格有望吸引大量观望资金入市。建议关注大消费板块因年尾效应及CPI回落所带来的业绩推动效应，同时关注震荡反弹行情中各板块之间的轮动效应。