N本报记者 林可

核心提示：“我们每次来福州开策略报告会，大盘总是能涨，这次也不例外。”昨日，东兴证券研究所2012年度投资策略会在福州召开，东兴证券副总裁银国宏接受本报专访时表示，中国经济增长中枢将下移，但短期内GDP增速下滑至8%以下的可能性很小，2012年中国经济将迎来“调结构”的关键之年，抄底大机会或在明年3月后。

□人物名片

银国宏 东兴证券副总裁，中国社会科学院经济学博士，中国注册会计师（CPA）。中央电视台《证券时间》栏目、凤凰卫视资讯台《股市风向标》栏目特约嘉宾，《中国证券报》、《华尔街日报》中文网站特约撰稿人。

关键词：政策信号

12月9日召开的中央政治局会议大致有三个精神向外界传达：一是要注重增加收入，二是继续调控房地产，三是保持经济稳定增长。所有能够归结于政策层面的信号，都预示着A股市场所处的最紧张、最严厉的环境要开始出现变化了。

业绩明年中期或触底

记者：明年是换届年，也是经济调结构年，如何看明年经济基本面以及货币流动性？

银国宏：流动性改善预期和盈利触底反弹是2012年市场的两大支撑。随着通胀高点已经过去，流动性边际改善的效应将越来越显著，明年二季度初信贷增速拐点将显现。2012年上市公司盈利年中触底反弹概率较大，预计全年盈利增速保持在21%左右。总体上，2012年市场将在政策利好预期、流动性改善以及盈利波动之间寻找新的平衡。

滞胀A股还有艰苦阶段

记者：上半年股民担忧通胀，下半年股民忧心经济下滑，中国股民真的好累，明年会怎样，政策面会转暖吗？

银国宏：美元需求显著增长，这会直接影响外汇占款的下降，而中国出口增长前景却不乐观，所以真实的顺差也会下降，因此从货币政策调整的需求看，必须从2010年以来不断上调准备金率对冲外汇占款增加的模式，转向随时下调准备金率，以防范外汇占款下降带来的流动性衰减风险。此外，当前通胀确实已经不再是压力最大的经济数据，中长期看，影响市场的决定性因素已经从担忧通胀转向担忧增长。

由此可见，无论基于简单的流动性规模管理，还是经济运行的内在需要，政策信号转暖是真实的、可信的，但在政策信号转暖后的一个艰苦阶段是A股市场投资者必须承受的，即现在开始到明年一季度，可能会在数据上表现为一个“滞胀幻觉”，因为通胀的下降趋势可能在月度数据上出现反复，而经济下滑之势短期内不会因为政策略有松动而立竿见影。

降准股市未必会上涨

记者：股市似乎对上次下调存款准备金率反应有限，二次降准预计在春节前后，你怎么看降准与股市的关系？

银国宏：降准更多作用是对冲外汇占款，降息或降准并不意味着股市下跌或上涨。

记者：昨天，中国外汇交易中心人民币兑美元早盘报6.3294元，暴涨400余点，为2005年汇改以来新高，在人民币兑美元即期汇价遭遇12个跌停后，这是不是意味着中国政府已出手干预了？

银国宏：这可能是政府干预的结果。其实，近期美国经济一枝独秀，而新兴国家经济增速持续下跌，比如，巴西7、8、9月三个月连续下降，印度和中国也出现经济增长放缓，一些热钱就从新兴国家流回美国，这也是近期人民币汇率跌停的主要原因之一。

关键词：郭氏新政

不久前，新任证监会主席郭树清说，低收入人群不适合炒股，引发诸多小散反弹之声。不过，郭树清自上任以来推行的一系列举措备受关注。12月15日郭树清建议将全国近2万亿的养老保险资金和2万亿的住房公积金组织起来投资股市。此前，他还推出了完善上市公司分红政策、创业板的退市制度及打击内幕交易等举措。一时郭氏新政成为股民热议焦点。

利好估计将陆续推出

记者：与前任尚福林相比，你如何评价郭树清的新政？

银国宏：他主要还是想通过市场化手段来影响股市，而不像此前的政策干预。通过市场化手段，会更加透明，有利于股市长期发展。在前天财经年会上，郭主席还提到证券公司也要大发展，要进行产品创新，现有券商研究水平低、恶性竞争，也不利于股市长远发展。今后，估计还有很多新措施出来，利好股市中长期发展。

关键词：股市抄底

别人贪婪时我恐惧，别人恐惧时我贪婪。就在2008年，金融海啸席卷全球股市，道指7000点大关告破，全球股市哀鸿遍野，一片低迷，巴菲特220亿美元抄底美国股市，当时许多投资者报以嘲笑眼光，事后，巴“股神”抄底的股票均涨幅超过20％以上，2010年道指再次收复万点。

一个月前，巴菲特麾下的伯克希尔哈撒韦公司（BRK）公布，在三季度进行的投资活动总额达239亿美元，创下至少15年以来的最高水平。巴菲特再次抄底工业股，并在全球太阳能行业持续低迷时，果断买入一家美国太阳能发电厂。巴菲特抄底往往抄不到最低，只是相对低点，但他选的抄底板块以及个股，却往往可以获得不错的收益。

底部2000之下“呆”不久

记者：大家都很关心，明年A股底部会是多少，对于空仓者而言，什么时候才是抄底的好时机？

银国宏：大盘是否会跌破2000点还不好说，但即使跌破2000点，我想在2000点之下也不会呆太久吧。我们预测明年一季度将是经济最糟糕的时候，但往往股市会提前反应，1月是春节，2月交易时间又不多，这样看，3月或是抄底的好时机。

记者：普通股民能从巴菲特抄底学到什么经验？

银国宏：巴菲特抄底买入品种纯粹的股票比较少，可转换债券较多，他其实抄底往往能放好几年，普通股民则没有这种耐心。

机会关注中低端消费

记者：“稳增长、控物价、调结构、惠民生、促改革、保稳定”是本次中央经济工作会议提出的2012年经济工作的核心。明年投资机会在哪里？文化传媒、环保还能再火下去吗？

银国宏：我还是觉得应该立足于消费，特别是与老百姓息息相关的中低端消费应该有机会，这里面包括文化传媒、旅游、服装、医药等。

具体而言，股民可从四个方面把握行业投资机会：一是关注扩大内需带来的行业投资机会，如医疗服务、纺织服装、白酒、商业零售、新能源汽车等；二是关注改善民生基调之下未来投入较为确定行业的投资机会，如水利、节能环保、保障房概念等行业板块；三是深化改革背景下的行业投资机会，如落实“非公36条”下的通信、军工和铁路等行业；税制改革下的物流、TMT、新能源行业；四是基于流动性改善和盈利触底反弹预期下的估值修复机会，如房地产、金融服务业、汽车、建筑装饰等。

昨日在会后，东兴证券研究所推出2012年度“东兴八骏”供股民参考，分别是：北斗星通、龙源技术、中南传媒、瑞普生物、古越龙山、隆平高科、联化科技、双箭股份。