N本报记者 刘龙海
在A股市场不断向下寻底过程中，分级基金的非凡表现，让投资者对其刮目相看。
相关统计显示，2011年能够“跑赢”一年定期存款利率(3.5%)、半年定期存款利率(3.3%)和三个月定期存款利率(3.1%)的基金，分别有14只、16只和17只，基本被分级基金所包揽。
对此，一些投资者将目光投向了分级基金，希望能挖掘出其更多的投资价值。分级基金有何与众不同，投资时需要注意什么？本期《财智周刊》就此相关问题采访了我省相关理财专业人士。
发展成趋势多只分级基金等审批
分级基金是一种结构化证券投资基金，目前推出的分级基金有股票类和债券类两种，不管哪种分级基金，均通过事先约定基金的风险收益分配，将母基金份额分为预期风险收益不同的子份额，并可将其中部分或全部类别份额上市交易。
近日，有基金公司推出首只可以使用股指期货对冲系统风险的分级基金。“该分级基金的推出，标志分级基金的发展已进入‘4.0’时代。”业内人士指出。
追溯分级基金在我国的发展历程，可看出其发展的迅猛。2007年7月首只封闭式分级基金的诞生，为分级基金“1.0”时代的开始；主动管理型半开放式分级基金的出炉，分级基金进入“2.0”时代；2010年，开放式被动管理型分级基金问世，份额配对转换机制同时被引入，分级基金向“3.0”时代转变。
从基金数量看，2011年之前，推出的分级基金为数不多，进入2011年，分级基金步入迅猛发展的时代。据了解，截至目前监管部门共核准了28只分级基金，其中，已上市交易的分级基金共有21只，上市份额资产规模368亿元。另外，还有30只分级基金在审中。
分级基金在2011年的迅猛发展，从指数基金的一个数据也可以看出，据统计，至2011年12月中旬，共有24只指数基金等待审批，其中分级基金就达到了13只。
投资灵活分级基金可“一鱼两吃”
分级基金的独特杠杆机制和多重交易策略，是它越来越受到投资者青睐的原因之
一。
据介绍，分级基金包括两类子基金，也就是说它包括两个份额，其中低风险的称为优先份额，投资者可从中获得固定收益，高风险的称为进取份额，具有高杠杆性。分级基金对两类子基金进行按比例配比。以目前在售的一款中小板300指数分级基金为例，稳健型和进取型的配比为4∶6，也就是说，其中40%为稳健型份额，60%为进取型份额。
“牛市将捧红分级基金中带杠杆的进取份额，熊市时，保守型份额更有优势。”一家国有银行福建省分行理财师林先生说。
据了解，在各种细分类型的分级基金里，指数分级基金是市场综合表现最好的。“对于指数分级基金来说，低风险投资者可以拿优先份额的固定收益，高风险偏好者可以拿进取份额博取市场反弹时的杠杆收益。”一家股份制银行福州分行的理财师何先生说。
业内人士指出，对于指数投资者来说，目前市场处于底部位置，下跌空间有限，投资者可借助指数分级基金进行波段操作，从中套利。
理财师林先生提醒，如果是通过银行买了分级基金的，需转入证券市场，才能将分级基金拆分为两类子基金，否则该分级基金仍然等同普通基金。
投资有风险谨防分级基金“到点折算”
投资分级基金似乎可以两头取利，事实上，这类产品也存在不小的风险。
据了解，除了每年的到期折算外，市场上的部分分级产品还存在“到点折算”条款的约定。
所谓“到点折算”，是指分级基金的杠杆（激进份额）单位净值跌至约定情况时，各类份额单位净值重新归1元，将固定收益（稳健份额）进行缩减，重新按照初始比例配比，A类份额缩减部分转为母基金，一旦折算，B类份额的杠杆比例会随之下降。
当市场大幅下跌，部分杠杆指数基金净值逼近约定折算点，到点折算将有可能发生。比如，截至12月28日，银华鑫利单位净值跌至0.351元，信诚500B单位净值跌至0.445元，而这两只基金的约定折算单位净值均为0.25元。如果继续下跌，这两只基金将出现“到点折算”的情况。
“到点折算”后，激进份额将回到初始杠杆，并将面临溢价回归的损失。“出现到点折算的情况，对进取份额来说是利空。”理财师林先生说。
投资技巧把握两个关键参考指标
投资分级基金，必须要了解分级基金的分类、折溢价率等特征，这样才能更有胜算。
首先，分级基金的溢价率和折价率，是把握分级基金投资的一个关键参考指标。一般情况下，溢价率表明市场看好该基金，折价率表明市场不看好该基金。“但溢价率越高，风险也越高，溢价率过高，短期内有可能会出现下跌风险，折价率高也不完全意味着没有机会，折价率很高的基金，也有可能出现大幅上涨。”理财师何先生换说。
对于稳健的投资者来说，要如何把握溢价率和折价率？何先生建议，稳健的投资者可以在折价率过高的时候买入，溢价率过高的时候应卖出，避免在大幅拉升的过程中追涨。
另外，理财师认为，要避免买入没人气的分级基金。在理财师看来，如果分级基金没人参与交易，它和普通基金就没什么两样，没有交易量就无法起到杠杆的作用，想卖的时候如果没人接盘，只能以比较低的价格卖出。
