N兴业全球基金 李小天

全球最大的体育品牌商耐克公司对其商业模式有过一句得意的概括：即使耐克在全世界的生产工厂都被炸掉,只要耐克总部的“大脑”存在，耐克就可以重新整合资源,很快在全球各地克隆出连锁生产工厂。这句话的底气，正是来自其只做设计和品牌，外包生产和渠道的“轻资产”经营模式，最终将耐克打造成了“没有工厂的最大体育用品制造商”。全球市值最大的苹果公司同样也是轻资产的典范企业。

当然，轻资产的成功案例并不代表企业必须瘦身轻体才能胜人一筹，轻资产本身并不是一种竞争优势，其成功与否与生产环境以及所处行业是密切相关的，比如钢铁行业就很难轻资产运营，而有些行业基本就是轻资产，比如投资管理、咨询行业等；另一方面，投资轻资产的核心在于其创新的整合能力和对市场需求的快速反应，因而也相应存在一些软肋，比如轻资产模式对企业运营管理能力要求非常高，否则业绩会受到较大影响；另一方面，轻资产运营的模式很容易被模仿，难以形成中长期的优势等。

毋庸置疑的是，成功的轻资产运营，不仅能为企业自身创造巨大的商业价值，也同样为投资者创造了巨大的财富效应，正因如此，轻资产或者为轻资产企业提供服务的商业模式，已经成为资本市场格外青睐的标的。正如有业内人士总结，回顾巴菲特过去40多年致股东的信件可见，巴菲特对所投资企业最看重的三个方面，正是轻资产公司的重要分界：公司的固定资产周转率水平如何？公司新增固定资产项目的投资收益率如何？公司扩大业务规模必须靠大规模添置固定资产吗？在未来，随着经济转型以及商业分工日趋完善，通过技术创新、品牌提升等方式发展的轻资产公司的优势可能会更加明显，值得投资者重点关注。