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昨日，A股市场连续第五个交易日上涨，上证指数收市报2409.55点，上涨0.25%。A股市场历经持续反弹，近日突破了阔别10个月之久的120日均线。120日均线向来被市场视为“牛熊线”，这也使得投资者对于牛市回归的期待骤然升温。在市场环境转暖但不确定性犹存的背景下，跨越“牛熊线”之后的A股，将何去何从？

阔别10个月“牛熊线”重新收复

自去年5月初上证指数跌破120日均线之后，A股在近10个月时间里持续调整，直至今年1月初创下2132.63点的阶段新低。

此后，沪深股市迎来一波持续反弹，并在近期相继攀上30日均线、60日均线和120日均线。按照2月22日的收盘点位计算，上证综指年内累计涨幅已达9.53%。

华安基金深证300指数基金（LOF）基金经理许之彦表示，牛熊市场是事后的界定，技术线可能主要体现结果。虽然技术指标并不能决定市场未来的走势，但对交易者的信心有一定的提升作用。

“市场驱动力主要来自于对未来经济预期的改变、基本面改变、估值提升、资金宽松等。从这个角度而言，基本面因素才是牛市的基础。”许之彦说。

不确定因素多反弹高度仍未知

东方证券研究所首席策略师邵宇表示，大多数行业年报风险已经获得了较为充分的释放，特别是消费类行业。而包括有色金属、采掘化工、机械化工等在内的周期性行业，虽然风险已经在很大程度上释放，但仍有可能小幅调整。黑色金属和农林牧渔行业目前仍面临较大风险。另外，基于低估值优势，银行业年报可能超预期。

除了业绩因素外，宏观经济环境中的各种不确定性也在制约着市场的走势。

与此同时，新股扩容速度未减，阶段性的反弹并不等于趋势性的反转。

市场人士坦言，受制于一些不确定因素，A股反弹高度仍是未知数。

对于股票市场而言，公司业绩始终是决定大盘走势和股价的最根本因素。

观点碰撞

“资金回流新兴市场，看好消费产业和科技产业。”

——Wind数据显示，截至2月20日，今年以来业绩前十名的QDII基金中有7只是投资于新兴市场(含亚太和大中华)。景顺长城大中华基金经理谢天翎表示，今年以来海外市场表现逐渐回暖，资金回流到新兴股票市场的迹象比较明显。截至2月14日数据，亚洲新兴股票市场中外国机构投资者投资金额同比增加近5倍。资金对这一波行情的推动作用很大。谢天翎表示，看好消费产业和科技产业。

“市场处于相对底部。”

——年初以来，A股市场表现不断超预期。Wind数据显示，截至2月22日中证500指数涨幅近13%，沪深300指数累计涨幅也达到10.73%。鹏华基金指数基金经理方南表示，今年以来行业轮动较快，市场震荡较大。反复的经济形势，势必带来资产之间轮动演绎的复杂化和高频率化，资产配置犯错的概率和机会成本相对较高，结合市场处于相对底部这个角度，目前阶段指数基金具较高的配置优势。