N全景

虽然昨日A股显著回落，沪指止步八连阳，收报2428.49点，但上证指数2月份仍累计上涨近6%，创出16个月来最大月度涨幅。公募基金对后市看法的乐观情绪正在不断提升，流动性改善的预期成为基金经理们看多市场的最大因素。

基金经理持仓建议连续回升

来自路透社的一项基金经理调查显示，中国基金经理对未来三个月股票的持仓建议配比连续第三个月回升，为2012年以来的新高，对政策放松以及流动性改善的预期，成为基金经理们乐观的理由。

“当前经济中的主要矛盾是防止经济增速超预期下滑，政策放松是必然选择。今年还会多次降准，以适应保增长的要求。”南方基金表示，只要经济不出现超预期下滑，当前的市场反弹有望延续。

货币政策或继续“开闸放水”

央行在2月下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，为2012年首次。市场预计将向金融机构注资4000亿元。消息公布后，上证指数累计上涨超过3%，而2月该指数累计上涨近6%，创2010年10月以来最大月度涨幅。

多家基金公司认为，央行降准或成为货币政策进一步微调放松的一个信号，未来继续“开闸放水”可期。交银施罗德基金预计上半年存准率或仍有1~2次下降可能，上投摩根基金也认为未来存款准备金率还有两次以上下调空间。

能否继续上涨仍要受基本面考验

不过，基金经理普遍认为降存准可能更多属于短线刺激，是否推进加速上涨有待考证，A股还将面临实体经济是否触底，是否有新的资金来源注入股市、上市公司一季度业绩以及海外市场持续动荡的风险。

博时基金指出，尽管“政策底”已经出现，但基于经济活动预期的资产价格变动，需要在预期得到证实才能延续，市场近期乐观的情绪，在未来一段时间恐怕会遭受基本面情况的考验。

□链接

仓位逼近“88魔咒” 基金或提前减仓撤离

海通证券基金仓位研究报告显示，截至2月23日，股混型基金双周股票仓位的简单平均值由上期的76.3%大幅提升至82.42%，大型基金公司一致主动增仓。

在过去数年，市场一直被“88魔咒”所困，其中暗含的一个逻辑是“基金总会接到最后一棒”，只要基金仓位升至88%，行情必然急转直下。如今，基金仓位已接近83%，按照上周的加仓速度，用不了一周时间，就将触发这一魔咒。事实上，“88魔咒”显然已成市场共识，为了不触及这一“上限”，很多基金可能会提前减仓。某大型基金公司基金经理承认加仓的同时表示，在市场赚钱效应还没凸显、逼空行情无法出现的时候，反弹行情必定是场内资金加仓推动的。一旦基金仓位达到86%，考虑减仓就在所难免。

其他机构人士也表示，基金仓位越重，越需要谨慎。从目前的点位来看，已经超过2011年8月9日社保基金进场时的点位，也迫近保险资金去年抄底成本的下限。基金把指数“拱”上来之后，这些资金会不会借机撤离，就需要密切关注。

观点碰撞

“再现单边牛市的概率较小。”

——经过连续的反弹，昨日大盘终于出现调整。正在发行的国泰成长优选拟任基金经理张玮认为，今年A股市场会因为“创可贴”行情而形成多个向上的“突

起”，但再现单边牛市的概率较小，资金面、经济间的弱平稳，决定了股市估值难以系统性提升。今年的投资思路更应该是“均衡配置”基础上注重成长股的精选。

“房地产板块逐步企稳。”

——2月份，传播与文化产业、造纸印刷、电子、木材家具、房地产等行业市值增幅都超过15%。晨星评级统计，截至2月24日，得益于地产板块的强劲走势，去年四季度房地产行业占基金净值达55.48%的上投摩根中国优势基金，今年以来业绩回报率超过16%，在90只激进配置型基金中拔得头筹。此外，万得数据显示，近20天以来，房地产已成为A股资金流入的第一大板块，累计净流入超过117443万元，显示出市场对房地产的追捧。上投摩根中国优势基金经理杨安乐认为，在房产调控取得实质性的成果之时，房地产行业的估值压力就会明显减小，板块也会逐步企稳。