N综合

昨日，沪深两市低开后窄幅震荡，尽管盘中地产、军工等板块有所表现，但量能始终未能有效放大，资金犹豫不决。上证指数收市报2308.93点，上涨0.13%。周二尾盘的离奇拉升在一定程度上扭转了近期的弱势格局。尽管经济下行趋势未改，但货币政策可能随时进一步放松的预期也使得场内资金不舍离场。在此背景下，沪深两市A股或难改震荡格局，直至宽松政策预期兑现或经济数据进一步验证经济下行的趋势。

昨日盘中地产板块仍然是市场资金追捧的热点。近期有浙江地产企业倒闭的消息，似乎并没有加剧市场对地产行业的担忧情绪，反而令投资者对政策放松地产调控的预期有所增强。当然，更为重要的一点是，货币政策放松窗口已渐行渐近，无论是再度下调存款准备金率，还是传闻中的降息，地产板块都是最先受益的品种。因此，在经济基本面下滑成定局的背景下，部分资金仍然乐于博弈可能存在的政策放松举措。短期来看，至少在放松政策未落地之前，股指很可能继续维持现阶段的震荡格局。

□观点碰撞

“经济见底时间难以确定，近期市场不会大涨。”

——谈及二季度的投资展望，交银施罗德权益部总经理管华雨认为，市场的不确定性依然较多。经济见底的时间难以确定，政策放松的限制愈加明显，因此近期难以期望盈利或者政策反转推动市场大涨；而证券市场的制度性改革可能短期增加股票供给，冲击高估值板块。

“但是，从中长期看，经济转型逐渐推进可能将使得中国经济更平稳、持续地增长，优势公司的竞争力和行业地位更加稳固。证券市场的制度完善则会让投资者逐渐远离投机、拥抱估值合适的优质公司，推动资本市场上的‘新蓝筹’群体走上市值持续扩张之路。”管华雨称。

“市场估值重心下移已趋于尾声。”

——鹏华动力增长基金经理黄鑫也表示，国内外宏观经济仍然面临极大的不确定性。短期看，国内投资下滑和制造业去产能化才刚刚开始。从中长期看，经济增长模式的转型任重道远，在这过程中会面临怎样的风险难以预知。但好的一面是，以优质消费类股票大幅下跌为标志，市场估值重心下移的过程已经趋于尾声，市场的系统性风险较2011年应该更小。