N本报记者 林可 柏成 文/图

核心提示：

希腊、西班牙股市遭遇暴跌，欧债危机有再次发酵迹象；而反观国内，管理层呵护股市明显，但实体经济增速回落明显，不具备大行情启动基础，因而股指本周上冲2478点前期高点遇阻后就有了调整需要。周五，沪指失守2400点关口。

券商分析师认为，短期或调整到2350点，但后市大盘还有再次冲击2478点可能，如不能带量再次冲过，则大盘还有进一步深调可能。

走势忐忑经济基本面未“反转”

上市公司业绩下降增多进出口增速超预期下滑

为何大盘走得如此忐忑？在5月许多政策利好的刺激下，许多股民开始憧憬股市大涨，但我们要先回到现实中。先看数据，2162家上市公司2012年一季报显示，净利润同比下降的公司有49%，而2011年同期下降比例是31%，2010年为23%，这是黎明前的黑暗，还只是刚开始的序曲？

统计局昨日发布的数据显示，4月份CPI同比上涨3.4%，与上月相比有所回落，通胀压力得到有效缓解，但股市冲高回落。分析师称，CPI增速回落基本符合预期。

海关总署5月10日发布数据显示，4月份，中国对外贸易进出口总值为3080.78亿美元，其中，出口为1632.52亿美元，同比增长4.9%，环比增长-1.5%；进口为1448.26亿美元，同比增长0.3%，环比增长-9.7%。中信证券福州营业部投顾林坚坚对此解读为，4月进出口增速超预期下滑，大幅低于机构预期，对欧美出口继续分化。发达经济体复苏的动能决定了中国出口复苏的动能。

天源证券福州交通路营业部傅宁辉认为，经济基本面决定了目前不具备大行情的基础，原因有四点，一是虽然管理层呵护股市，但出台的都是长期利好，对短期股指利好有限；二是从当前看，央行更多采取公开市场操作，对放松货币预期有所节制；三是经济增速回落，实体经济影响较大；四是近期欧债危机抬头，希腊、西班牙股市遭重挫。

申银万国福州营业部投顾傅黎明认为，一季度贷款利率上浮比率和贷款成本不降反升，4月份新增贷款仅6818亿元，同比少增612亿元，环比减少3282亿元，表明信贷投放并没有市场想象的乐观。3月末商业银行超额存款准备金为2.2%，处于3年来较高水平，4月份存款大幅减少，超储率还将有所提高，央行通过公开市场操作调节银行间市场资金盈亏，降准的迫切性似乎不强。4月份CPI同比增长3.4%，基本符合市场预期，但央行仍然对通胀抱有担忧，短期内降息的概率依然不大。

险资出逃短期大盘见顶？

去年底加仓，今年3月卖出4月初低吸，5月再次卖出

昨天有条消息让投资者吓出冷汗，报道称，近两日中国人寿赎回基金达三四十亿元，主要侧重于股票型基金。某基金公司5月以来遭险资赎回金额近4亿元。证监会主席郭树清上任后一直引导长期资金入市，并鼓励买蓝筹股，但一向跑得快卖得快的险资等机构投资者却在2400点附近减仓了，他们不看好后市行情吗？

据称，4月以来保险资金随股市反弹获利颇丰，险资赎回基金或出于判断市场震荡而及时获利了结。险资此次赎回主要侧重于股票型基金，可能在进行波段操作。近期部分保险公司或对后市判断并不乐观，因此采取获利了结策略，他们普遍认为未来市场或震荡甚至回落。

在去年年底，险资开始战略性加仓，在今年一季度股市走高后于3月高点兑现盈利，随着股市调整又在4月初低位吸筹，每一次波段操作都比较精准地把握了市场阶段性走势。业内人士指出，如果后市回落，不排除保险公司再次逢低吸筹的可能性。

傅黎明认为，险资长期以来做波段较为成功，可以值得普通投资者参考并借鉴，今年股市还是以震荡市为主，因而波段操作，及时兑现利润是较好的操作方式。

下跌目标短线或在2350点

社保资金建仓完毕外围下跌A股洗盘

周五大盘继续震荡下行，个股出现分化，短线涨幅过大，个股资金大幅撤退。华泰证券总部昨日通知各营业部，称若有买入或持有稀土概念股的股民要坚决卖出，稀土个股近期要回避。

傅黎明认为，这一波针对300ETF的权重股建仓行情基本结束，社保资金也已建仓完毕，目前利用外围市场下跌与南海问题，大盘进入调整洗盘阶段，但向下的空间并不会大，今年慢牛格局不会变，预期调整2周左右的时间，调整点位为2360点左右，6月份会慢慢走出盘局。

傅宁辉也认为，大盘短期回调或到2350点，而后或会继续冲击2478点，若还无法带量冲过，则大盘可能需要深调，或到2200点。

但也有分析师没有如此悲观。第一创业福州营业部张丽梅认为，大盘中线还是会震荡向上，短调或到2380点，然后冲击2450点，若无法冲过，则还要下来调整。

操作建议

继续“喝酒吃药”

近期的行情还是“蓝筹搭台，小市值唱戏”。个股方面还比较活跃，本周涨停的股票以小盘股居多。小股票更有大机会，股民需要注意规避季度业绩下滑的个股，选小盘的成长股。

傅黎明介绍，正是基于此，申万研究所5月重点推荐前期涨幅较小、调整较深的成长股，即需要寻找在短期内可能存在政策或者基本面催化剂的品种。重点推荐医药、电子和环保行业，5、6月份这些品种往往能够将催化剂的力量放大，从而获得明显的超额收益。

傅黎明认为，环保行业的上行动力主要来自基本面的好转，以及污水处理和脱硝电价政策的催化。节能环保投资后市还会延续。医药行业推荐逻辑在于毒胶囊事件导致政策对行业压制减轻，事实上，至今政策的转变还未实质性展开，但医药个股已经有所表现。

此外，A股继续“喝酒吃药”。记者发现在一季度业绩下滑明显的上市公司都集中在黑色金属、化工、建材等强周期性行业，而业绩增长的是消费类上市公司。

傅黎明认为，中国有这么多的人，消费市场无比巨大，因此面对这么大的市场肯定会出现很多非常有潜力的公司。

以往的经验也表明，消费类的股票在A股市场上也很容易成为大牛股。这其中最典型的就是贵州茅台。截至昨天收盘，A股市场上排名前十的高价股中，除了东方园林、佰利联和东软载波之外，其余7家全是消费类的公司。

语录

“我们倾向于一些出口优质产品的中国公司，特别是指消费产品。中国已经拥有一些巨型公司，这些公司的市值将超过部分美国公司。”

——巴菲特掌舵的伯克希尔—哈撒韦公司近期召开的股东大会上，巴菲特如是说。虽然远隔重洋，但投资大师巴菲特只言片语也引发A股市场对消费股的再次追捧。

“只买与嘴有关的上市公司。”

——国内私募林园表示，目前他投资总市值的70%都是那些和吃喝有关的公司。而他旗下的私募产品业绩一直比较稳定，去年年底跻身前3名。

数据

沪指创六周最大周跌幅

本周，上证指数累计下跌2.33%，创近六周来最大单周跌幅；深证成指累计下跌3.43%。

一周资金出逃近两百亿

本周两市共计流出资金199.24亿，两市31个行业板块资金呈现全面流出，仅电力板块资金逆势小幅流入0.66亿。