N中国证券报

本报讯 受银行间市场资金面不断改善以及信贷增长缓慢影响，今年以来票据市场利率持续下行。本周，票据市场直贴、转贴利率双双跌至2010年11月下旬以来的新低水平。

数据显示，5月24日长三角、珠三角、环渤海和中西部四大地区票据直贴利率为月息4.30‰，折合年息为5.16%。该利率水平较年初已大幅下滑420个基点，比6个月期银行贷款基准利率6.1%低了近100个基点。此外，当日国有股份银行转贴利率为月息3.70‰，折合年率为4.44%，较年初下行了312个基点。

对于票据市场利率的显著下跌，分析人士认为，一方面是由于银行体系流动性持续改善，受到资金利率下行的牵引所致；另一方面，则反映出在实体经济疲弱背景下，银行等金融机构惜贷情绪较强，更愿意把资产配置结构向票据、高等级债券等低风险品种倾斜。而银行惜贷情绪的上升，意味着货币政策放松对实体经济的刺激作用在下降，从这个角度上看，资金利率等无风险利率的回落可能需要较长时间才能传导至普通信贷等风险资产的利率上。