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本报讯 根据昨日央行公布的数据显示，7月人民币贷款增加5401亿元，同比多增485亿元，较6月份少增3797亿元，低于市场预期，创下2011年10月来的10个月新低。

分部门看，住户贷款增加1840亿元，其中，短期贷款增加660亿元，中长期贷款增加1180亿元；非金融企业及其他部门贷款增加3558亿元，其中，短期贷款增加954亿元，中长期贷款增加920亿元，票据融资增加1526亿元。1—7月人民币贷款增加5.40万亿元，同比多增7318亿元。7月末外币贷款余额5834亿美元，同比增长16.2%，当月外币贷款增加12亿美元。

初步统计，2012年1—7月社会融资规模为8.82万亿元，比上年同期多5143亿元。7月末，广义货币(M2)余额91.91万亿元，同比增长13.9%，比上月末高0.3个百分点；狭义货币(M1)余额28.31万亿元，同比增长4.6%，比上月末低0.1个百分点；流通中货币(M0)余额4.97万亿元，同比增长10.0%。当月净投放现金421亿元。

【市场解读】信贷增速放缓企业信贷需求不足

业内人士分析认为，贷款增速放缓，一方面是因为银行受限于存贷比，当月新增存款为负增长5006亿元，银行“有心无力”；另一方面地方投资已经降至十年来的最低水平，有效信贷需求不足也是重要原因。

光大银行首席宏观分析师盛宏清表示，目前企业信贷不足，银行很大一部分都是对私贷款，包括小微企业贷款和按揭贷款。其认为，企业的信贷需求很弱，这与PPI、工业增加值数据表现得一致。

之前，由于国家出台稳增长的措施，以及各地政府投资冲动较强，使得市场认为下半年新增信贷可能有较大幅度提升。但市场对于下半年新增信贷过高的预期有可能落空。从往年的数据来看，下半年的新增信贷规模也在5000亿元左右的水平，低于上半年是正常的。

据了解，管理层下半年要着力引导金融机构放贷总量平稳适度增长，重在解决信贷资金供求的结构性矛盾。银行要努力提高信贷的质量而非追求数量。

盛宏清认为，由于实体经济的实际有效需求不足，目前市场面临“流动性失效”的状况，即无论M2如何反弹，资金都不会流向实体经济。其建议应该适当放松货币政策，3季度有必要下调1~2次存款准备金率，利率工具可暂缓使用。

□专家观点

中国经济所面临的问题，不是资金成本过高，而是投资空间缺失。银行所面临的问题，不是流动性不足，而是优质借贷客户的减少。结构性问题不解决，空踩利率及存款准备金率的油门，并不能使经济从沙坑中爬出来。

——瑞信董事总经理陶冬认为中国陷入“流动性陷阱”，所谓流动性陷阱，指当利率水平十分低下时，进一步降低政策利率无法改变市场利率，也无法激起企业的投资欲望、个人的消费欲望，进一步宽松货币政策并不能刺激经济活动。在现代社会，不仅利率政策而且流动性政策，均可能在极端货币环境下，失却乘数效应，失却对经济的杠杆刺激作用。

7月M2增速较6月略快，贷款增速与6月持平，但新增贷款大幅低于预期。且新增的5000多亿贷款中票据1500亿，显示银行信贷在稳投资方面并不给力。

“要达到下半年稳增长的目标，货币政策层面需要继续下调利率和准备金率。最快本周末准备金率就可能下调。”

——汇丰大中华区首席经济学家、董事总经理屈宏斌8月10日在其微博中这样表示

疲弱的贸易数据和信贷数据，表明中国经济不大可能在第三季度反弹。这次的经济复苏将是一个缓慢、痛苦的过程，经济何时好转存在很大不确定性。

□新闻背景

温家宝：——德意志银行经济学家马骏

当前重在促投资合理增长

7月9日上午和10日上午，国务院总理温家宝先后主持召开两次经济形势座谈会。会上，温家宝说，稳增长首先要正确判断形势，既要看到经济下行的压力，也要看到经济增长的动力；既要有忧患意识，也要增强信心。稳增长不仅是当务之急，而且是一项长期的艰巨任务。稳增长的政策措施包括促进消费、出口多元化等，但当前重要的是促进投资的合理增长。在促进投资当中，非常紧要的是要注重投向、注重结构、注重质量和效益，要有利于改善民生、有利于科学发展。

□相关新闻

7月进出口增速遇“滑铁卢”

全国出口增长1%，大幅逊于市场预期的8.6%；进口增长4.7%，也逊于预期的7.2%

本报讯 海关总署昨日宣布，7月我国进出口总值3287亿美元，增长2.7%，出口增长1%，大幅逊于市场预期的8.6%；进口增长4.7%，也大大逊于预期的7.2%。贸易顺差251.5亿美元，收窄16.8%。进出口数据大幅低于市场预期引发了市场的震动，并引发对刺激政策出炉的猜想。

在贸易账数据尚未正式发布之前，商务部副部长高虎城在新闻发布会上表示，中国要完成年初所确定的进出口贸易保持10%左右的增长目标，下半年的压力会更大。但中国会继续保持相关政策的稳定，争取实现今年进出口增长目标。

AWE国际资本合伙人徐晓峰用“滑铁卢”三字表达对进出口增速下滑的惊讶，进口和出口数据可以说较大低于此前的市场预期，引发业内对于外需不足内需疲弱的讨论。

“7月进出口数据远差于预期，而这还是在一月内两次降息，人民币贬值之下的数据。可想而知世界经济、中国经济目前的状况！也说明了货币政策根本刺激不了经济！股市、大宗商品必跌无疑！”他在微博上这样感叹。

而兴业银行首席经济学家鲁政委也指出，面对7月低得超乎预期的出口增速，联想起民工返乡潮以及人民有效汇率偏高但有关部门称“无限接近均衡”，他觉得经济增速放缓还将延续很长时间。

“我只能说：经济‘温吞水’的状态将不是几个月的问题，大家做好1997—2002年重来的准备吧！”他感叹道。