N本报记者 林可

核心提示：转融通最快下周推出，首批将有11家券商获得试点资格，虽然先期只允许融资，或给A股带来1200亿元资金，但转融通这一在境外盛行的对冲工具在A股实施，意味着今后股市将是机构博弈的战场，做空A股又多了新玩法。转融通将怎么玩？推出后对股市有何影响？新的做空玩法下，更容易被“误伤”，散户该怎么办？本报采访多位业内人士进行解密。

解密

转融通要怎么玩？

转融通到底是啥玩意？到底该怎么玩？申银万国福州营业部副经理陈伟用通俗的语言向记者阐述了这一新鲜事物。

借股票做空

首先，你要到符合转融通先期试点的11家券商下属营业部开通融资融券账户，门槛至少需要50万元资金以上，先要转到该账户确认才能开户成功。

账户开通后，就可以登录转融通系统，在该系统中会有券商将融券标的挂牌转让。比如，在该系统中，海通证券将中信银行1000万股挂出，而你就可以通过你的开户券商申银万国向海通证券提出融券申请，然后再由营业部将中信银行股票借给你做空。按规定，客户与券商需按一定基准利率来付息，目前融券年化利率为11%。

而融资则较好理解，即如果股民资金不足，可由券商或进入转融通系统的其他金融机构给客户提供资金，但融资年化利率往往较高，目前融资年化利率为8.6%。

“转融资风险小，转融券风险大，客户还是更多地偏向融资。”陈伟表示，根据目前的情况看，转融通推出初期将以转融资为主，融资利率可能会采取浮动利率。目前的融资业务中，券商一般都是采取8.6%的融资利率。

利率比银行贷款高可随借随还

与银行贷款利率相比，融资利率高不少，但它有个好处，即可以随借随还。例如融资1000万元花了20天就完成任务可以归还给借方，那利息就等于融资年化利率乘以20天来计算，比银行贷款更加灵活。

简而言之，转融通业务主要指由金融机构提供资金和证券，为证券公司开展融资融券业务提供资金和证券来源，证券公司则作为中介将这些资金和证券提供给融资融券客户。从业务规则和流程来说，对现有融资融券客户没有影响，只是改变券商融资融券业务的资金和融券标的来源。

本地落点

我省私募 向业内大佬借股票做空

由于目前一些券商手中的融券个股太少，省内私募便向业内大佬借股做空。

上周周末，我省私募界大佬李先生飞到广州，密会国内著名投资者林园。林园手上有贵州茅台、云南白药等消费类权重股，且主要以长期持股而闻名于市。

“我们手上能做空的股票太少，不利于配合其他ETF或股指期货等做空工具赚钱。”李先生表示，转融通开启后，会更加有利于做空机构套利，而不利于散户，今后的股市更适合机构，散户很容易被“误伤”。至于与林园谈的细节，李先生只表示聊了三个小时，细节不方便透露。

记者也从业内了解到，福州、厦门等地多家私募机构也向业内著名私募基金经理但斌借个股。但斌此前十分看好广州药业和白云山A，而他的价值投资理念也备受一些投资者推崇。

影响

券商收入将增加最受益

有了转融通这一做空利器，主力盈利方式更加丰富，在做空时代，主力可通过三种方式获利：融券借入股票，砸盘获利；股指期货做空获利；买入对指数影响很小的股票，通过拉抬这类股票获益。

转融通业务最快下周就将推出，其中有11家券商将获转融通首批试点资格，分别为海通证券、国泰君安证券、中信证券、华泰证券、申银万国证券、银河证券、招商证券、广发证券、光大证券、国信证券和中信建投证券。

转融通开启后，先期试点11家券商无疑会增加收入来源，从而增厚他们的业绩。

瑞银证券认为，预期转融通后息差为2%~3%，券商自有资金利率为8%~9%，融资融券加权平均利率约为6%。根据境外经验，融资业务的催化剂在于市场上涨带动的投资热情。

在转融通推出之前，融资融券已经开始为券商贡献利润。目前不少券商融资融券的业务收入，已经能占到经纪业务总收入20%左右。以国泰君安证券为例，2012年上半年，融资融券业务贡献收入2.93亿元，较2011年同期的1.44亿元增长103%。其中，融资利息收入1.89亿元，交易佣金收入达1.04亿元。

“融资融券业务的利润增长很快，现在经纪业务占我们公司营业收入已经低于30%，转融通开始后，估计创新业务利润还会提高。”福州某老券商高管陈总期待转融通业务尽快推出。

散户要改变多头思维

对于普通投资者而言，一旦碰到熊市，操作方法只有两种，要么割肉出局，要么是套牢死守。虽然股指期货和融资融券提供了做空机制，但股指期货参与门槛较高，融券业务标的太少，导致普通投资者对做空参与较少。

调查显示，67.4%的投资者认为转融通是利空，24.8%的投资者认为是利好，7.8%的投资者认为没影响。70%的投资者表示不会参与，30%的投资者表示会尝试转融通业务。

网友“三少”说，“涨到3000点主力挣钱，跌到1000点也是挣钱的。转融通出来后，股市生态就变化了，多空会逐渐趋于平衡。股市不会再简单地单边下跌了。”

大盘今后可能很难大起大落，但个股风险不可小视。记者发现，目前融券的标的股基本为金融、有色、券商等权重股，只要公司有利空消息，就会被无限放大。在本月，张裕A、中信证券、苏宁电器等融资融券标的股突然大跌的背后，都有做空套利的迹象。

转融通时代到来，散户一定要改变多头思维。申银万国福州营业部投顾傅黎明表示，在美国上市的中国概念股去年以来频繁遭受浑水公司的做空，而浑水公司却利用做空大赚。