N中证

“稳增长”政策效果初显。年初以来，面对经济增速不断下滑的局面，政府逐步强调把“稳增长”放在更加重要的位置。2012年6月和7月，央行两次降息；9月，发改委集中审批通过逾万亿基础设施建设项目。政策刺激下，全行业和建筑安装工程固定资产投资增速企稳，建筑业新签合同额增速二季度反弹，政策效果初显。

铁路建设：资金无忧，投资加速。7月以来铁道部不断上调今年铁路建设投资规模，近期通过频频发行铁路建设债券，再加上银行贷款、铁路建设基金等渠道，保障资金来源。预计四季度铁路建设将进入完成5160亿元年度投资计划的冲刺期，且完成计划概率较大。

水利建设：快马加鞭，投资增速维持高位。2011年中央一号文件开启水利建设“黄金十年”。水利建设资金来源渠道广，项目落实有保障。根据我们对各方面资金预算的预测，预计2012年水利建设投资额将达4000亿元，还有约1800亿将于9至12月完成，四季度水利建设投资增速有望维持15%以上的高位。

装饰：公装幕墙景气度延续，住宅精装修空间大。公装和幕墙需求主要来自写字楼、商场及公共建筑，近年来商业地产、公共建筑投资旺盛，受地产调控政策影响较小，未来需求仍然很大。近年来采用精装修的别墅、高档公寓销售面积在住宅销售面积中的占比整体上在上升，且其投资增速也先于整个住宅投资增速触底回升，住宅精装修将成为装饰行业未来的亮点。

四季度行业投资机会主要来自铁路建设、水利建设和装饰板块。看好相关上市公司中国中铁、中国铁建、中铁二局、中国水电、葛洲坝、围海股份、金螳螂、江河幕墙、广田股份。重点推荐围海股份、江河幕墙。

风险因素：审批的新项目建设进度低于预期；应收账款坏账风险；海外经济增速下滑。