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机构是A股市场主角，今年A股表现全球最差，已经在A股摸爬滚打多年的QFII（合格境外机构投资者）抱怨A股市场太难炒，他们偏好蓝筹股的投资策略在中国遭遇挑战。而国内券商也感叹：“证监会现在的口风太紧，很难判断未来的业务走势。”

QFII水土不服

蓝筹策略遇挑战，24只A股基金5年平均亏61%

A股跌跌不休，QFII却蜂拥而至，目前已有159家境外机构获批QFII资格，投资额度合计335亿美元。但是，已经在A股摸爬滚打多年的QFII投资成绩并不理想。

汤森路透旗下基金分析公司理柏数据显示，持续披露业绩的24只纯A股离岸基金，以人民币计价5年来平均亏损61%，而其中国境内股票型基金平均跌幅为40%。其中表现最差的是日兴资产管理公司旗下的A股基金，5年来亏损72%。这24只基金只是目前约160家获得QFII额度的机构中的一部分，大多数QFII机构并不公布其A股投资业绩。

业绩不佳，QFII抱怨是选股难。大多QFII机构对中国企业情况了解不多，他们考虑的首选是公司治理规范透明的大蓝筹公司。不过最近5年的A股熊市中，大蓝筹并没有多少超额收益，反而是成长潜力相对大一些的中小市值个股取得了较好的成绩。自2007年11月以来的5年内，蓝筹股的代表指数沪深300累计跌幅达60.4%，但中小板综指5年内仅累计下跌8.7%。QFII反映，许多中小公司虽然处于盈利向好的行业，但普遍存在公司治理不规范或不透明的问题。

上海世诚投资管理公司执行董事陈家琳称：“A股市场比较险恶，用国外成熟市场传统方法来做，真的比较难。”

券商靠天吃饭

承销费创出3年低点，股市大跌自营也亏钱

数据显示，今年无论是IPO上市数量，还是券商承销费，均创出了2010年来的三年低点。今年以来，券商IPO承销收入54.3亿元，比去年同期的130亿元剧降58.2%，而与2010年的163.4亿元相比，更是天壤之别。此外，由于股市大跌，部分公司自营业务也是大亏。

另一方面，由于市场行情低迷，交投不活跃，基金在券商分仓过程中产生的佣金不断下降，券商内部各部门之间在争取基金分仓时矛盾也在扩大。

天治基金寇文红通过微博称，“在单边下跌市中，券商的每个部门盈利都会受到影响，(其中)经纪、研究咨询、投行业务、资管盈利肯定是下降的，绝大部分公司的自营会大亏。加上券商都是国企，体制僵化，业绩向下弹性更大……”

某上市券商人士，早在一个月前接受记者询问对于后市的看法时，其还表现得较为积极，但前日记者再次询问市场情况时，对方感叹：“证监会现在的口风太紧，摸不准在IPO和其他业务上的态度，所以我们自己也很难判断未来的业务走势。”