N人民日报

进入12月，当市场信心陷入极度低迷时，一波“旱地拔葱”式的反弹却不期而至。截至12月20日，上证综指当月涨幅已近10%，是26个月以来走势最强的一个月。这让投资者燃起希望：明年会不会是一个“转机年”？

今年

业绩不乐观 A股熊了

尽管连续3年下跌，已让人有些“习惯”，但还是有很多投资者心存疑问：为什么股市走势没有反映宏观经济的增长？为什么今年海外股市走得挺强，A股却仍显得疲弱？

海通证券首席经济学家李迅雷认为，虽然GDP的增长情况对股市运行有影响，但经济运行的微观基础，即企业的盈利状况是对股市更具决定性的因素。今年以来，上市公司业绩一度出现下滑，加剧了市场的担忧。而从境外市场的情况看，如美国、韩国股市，很多大企业的业绩高速增长，股价表现强劲，成为推动股市上涨的力量。

数据显示，今年前三季度，A股上市公司净利润整体出现负增长，如果扣除业绩优良的银行板块，上市公司净利润下降近15%。

此外，市场供求关系的紧张，也是股指表现疲弱的原因之一。一方面，新股发行、限售股解禁不断增加股票供给；另一方面，增量资金却没有明显的进入迹象。

明年

IPO有压力 想牛有点难

专家分析，展望2013年，消费对经济的拉动继续保持平稳，外需暂时也不能有过高期望，对短期经济走向影响最大的因素应当还是投资。但需要留意的是，经济增速高低和宏观政策的影响力，今后有可能逐步减弱。经济转型的成效以及与市场相关的制度变革，将成为市场的主要推动力。

从估值水平看，A股市场已经具备相当的吸引力。无论是市盈率还是市净率，目前都处在历史低位。

不过，明年股市运行也存在制约因素，资金供求就是市场较为担心的方面。今年四季度的新股发行已基本停止，何时重启，投资者颇为关注。明年的限售股解禁规模不小，按目前市值计算在2万亿元左右。而从资金供给看，由于货币政策的相对稳定，明年市场流动性不会有太大的变化。

有市场人士认为，如果企业盈利保持稳定，目前构筑中长期底部的概率很大，但对“大牛市”的期盼还不宜过于乐观。