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核心提示：

证券时报记者从中国证券金融公司（以下简称“证金公司”）获悉，转融券业务试点的各项准备工作已基本就绪，将于2月28日正式推出。

因机构可以借到更多的股票做空，转融券此前被业内认为是股指最大的“杀器”。分析人士认为，转融券正式推出之后，散户将可能“躺着中枪”。

事实上，大盘已提前反应。蛇年首周沪指累计跌幅4.86%，为2011年5月27日以来最大单周跌幅。股市大跌除了受楼市调控加码影响外，也与转融券消息有关。

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转融券业务：证券公司融券业务的配套机制。按照现有的规则，证券公司只能使用自有证券办理对其客户的融券。转融券推出后，当证券公司自有证券不足时，可以通过证金公司向上市公司机构股东借入证券，以满足客户的融券需求。

参与转融券业务试点的证券公司在转融券业务中具有双重角色，既作为转融券业务的借入人，向证金公司借入证券，用于对其客户的融券业务,又作为代理人接受其客户的委托，将上市公司机构股东持有的证券出借给证金公司。

11家券商参与转融券试点

据了解，首批将有11家证券公司参与转融券业务试点，包括中信、光大、广发、国泰君安、国信、海通、华泰、申银万国、招商、银河和中信建投等。

试点初期，转融券标的证券为90只股票（不包括ETF基金），总流通市值为9.3万亿元，占全部A股流通市值的近50%。这些标的股票主要是从现有500只融资融券标的股票中选取的，流通市值较大、流动性和交易活跃度较好。其中，上海市场选取50只，占沪市A股流通市值比重为57.9%，平均每只标的股票流通市值为1588.8亿元；深圳市场选取40只，占深市A股流通市值比重为26.3%，平均每只标的股票流通市值是341.3亿元。

5期限档次利率有差别

转融券业务共分为3天、7天、14天、28天和182天五个固定期限档次，对每个期限档次实行有所差别的利率结构（如表）。

□影响

转融券 威力有多大？

自2010年3月31日融资融券推出，同年4月16日股指期货推出，市场的空头主力拥有了做空的有力工具。而转融券的推出，被市场视为可增强做空力量。

增加了做空力量

股指期货推出后，做空股市不仅可以避免损失，甚至可以获得一定的盈利。此外，融券也可以拆解股票卖出，与股指期货相配合，做空股市。

然而，以前融券的股票只能来自于证券公司，其股票数量是有限的，而且随着融券做空某只券商重仓股，会造成券商的损失，所以券商并不积极。

与融券不同的是，转融券是投资者可以通过证金公司(这就突破了券商的不积极)，可以从社保基金、保险公司、基金公司和上市公司大股东处借来股票卖空，被认为是增加了做空力量，从而形成对大盘明显的利空影响。

擅长做空的国际热钱和国内主力，很容易达成通过做空股市赢得新利润空间的共识。

因此，在转融券正式推出之后，广大散户和基民将可能“躺着中枪”。

做空时代全面到来？

海通证券首席经济学家李迅雷表示，转融券的推出并不意味着做空时代的全面到来。

融券是对单只股票的做空机制，李迅雷强调：“在融券券源相对充裕时，价格发现者可迅速地通过做空促使市场价格下跌，使股票市场价格反映真实的基本面，有利于稳定市场股价，也有利于清除市场上可能产生的做假、操纵等行为。市场操纵者如果通过虚假信息或资金拉抬股价，融券交易的存在则可能增加其维持虚高股价的成本。西方成熟市场的历史证明了，市场的熊牛是由企业基本面决定的。”

西南证券首席策略分析师张刚认为，从已经启动转融通试点后的情况来看，转融资业务的占比仍将大于融券业务，过度卖空也不太可能出现。

银行股容易被做空

银行股流通市值大，便于大资金进出。在去年9月银行股见底之前，该板块凭借充分的调整表现出很强的抗跌性，是大盘拒绝大幅下挫的功臣。但是，从去年底以来，银行股短期大幅拉升，不再具有低估值优势，因此也不再是抑制大盘下跌的重要砝码。分析人士认为，转融券推出，该板块很容易被空头盯上，转而成为推动大盘下跌的重要力量。

事实上，近期银行股已经率先出现调整。在本周四的大跌行情中，银行板块大跌超过4%，周五，银行股继续跌幅靠前。

□行情播报

蛇年首周跌幅创两年之最

继前一交易日大幅下挫之后，本周最后一个交易日A股延续跌势，上证综指一度下行逼近2300点整数位，收报2314.16点，跌0.51%。各行业指数多数下跌，汽车、林业、银行、医药等板块跌幅靠前，但酿酒、造纸、3D打印、地产、消费、食品板块逆势攀升。

蛇年首周，沪指累计跌幅已接近5%，创近两年之最。

中信证券认为，市场对流动性的预期发生了转向。因为央行货币政策取向或将发生变化，同时海外乐观流动性预期发生改变，此外市场预期IPO重启的时间点提前，A股短期震荡概率较大。

瑞银证券策略分析师陈李认为，在偏弱的经济复苏情形下，行情的主线仍然是流动性主导的估值修复，大金融和消费板块的估值空间没有完全消失，依然维持看好。