N兴业全球基金 钱敏伟

如何提高经济效率，释放增长潜力是当前政策的着力点,资本市场无疑可以也应该发挥巨大的作用。不过目前IPO的长期停滞，其实已经是一种明显的压抑经济潜力和效率的经济肠梗状态，其中的矛盾之处，令人费解。

首先，IPO的长期停发与决策层一再要求解决中小企业融资难是矛盾的。中小企业的融资难问题由来已久，银行的行业特点和当前银行面临的坏账压力都决定了，单纯依靠银行来解决中小企业融资难是不可能也不合理的。

其次，IPO关闸与促进民间投资、保经济增长也是矛盾的。中国经济增长仍需要投资保持一定的增速，如果没有民间投资的积极参与，政府融资平台的问题、影子银行的问题只会越来越严重，越来越难以解决，金融危机的风险就只会越来越高，决策层希望实现的降杠杆就根本无法实现。

第三，IPO关闸与促进新兴行业发展、促进经济转型是矛盾的。等待上市的中小企业中，有很多都是各个细分行业的龙头，而且大多处于各类蓬勃发展的新兴行业，更多更快地让这些企业上市，可以大大帮助它们的成长，促进新兴行业的发展，从而促进经济结构的转型，同时又满足资本市场对新兴行业股票的追求，何乐而不为呢？

第四，IPO关闸与大力发展直接融资的重要举措是矛盾的。提高直接融资的政策虽然已提了多年，却一直迈不开步，银行体系在中国越来越庞大，占据了绝大多数金融资产，金融风险也已蓄积到不得不防的地步，这与IPO多年来时停时开，时有梗阻状态也是相关的。可以说没有IPO的发展，直接融资很难有本质的提高。

如果以上分析合理，那么从目前经济大局和决策层经济政策来看，IPO尽早开闸是越来越迫切的事情。