N本报记者 陈盛钟 文/图

本报讯 时隔18年之后，备受关注的国债期货将于本周五重返国内资本市场。莆田不少老期货认为，即将上市的国债期货实际上是一个全新的投资品种，与上世纪90年代试点时的国债期货相比，此次新推出的国债期货合约在交割标的、保证金制度、涨停板制度等多方面都作了改进，加上如今的监管条件也相对完善，试点期间曾经发生的交易风险应该能够得到有效控制。

最低保证金为2% 莆田营业部做好了准备

记者了解到，此次推出的国债期货合约是面额为100万元人民币、票面利率为3%的每年付息一次的5年期名义标准国债。最低保证金为2%，但在交割月前一月中旬的第一个交易日将交易保证金由正常水平提高至3%；交割月前一月下旬的第一个交易日起至交割结束期间保证金提高至5%。交割方式为实物交割，可交割国债为合约到期月份首日剩余期限为4~7年的记账式附息国债。

目前，莆田各家期货营业部大多已经做好了准备，迎接9月6日的到来。金友期货莆田营业部蒲劝松介绍，目前他们已经在全公司范围内进行了基础知识的培训，并组建了专门的研究小组，同时还做好了包括开户、合同、风控、内部人员培训以及系统方面的各期前期准备工作。瑞达期货莆田营业部席艳红透露，他们近期将对银行、证券、信托、财务公司等金融机构的相关人员及个人投资者进行相关培训，以帮助他们熟悉国债期货的业务规则、交易制度和应用策略，引导其理性参与国债期货交易。

财达证券莆田福屿街营业部投资顾问林海告诉记者，1992年12月，上海证券交易所率先推出了国债期货交易。由于受产品本身的设计缺陷、制度缺陷、交易制度欠合理等的共同影响，1995年2月，国债期货市场发生了著名的“3·27”违规操作事件，直接导致3个月后证监会叫停国债期货交易。

林海表示，近年来，随着我国利率市场化进程的加快，客观上要求新的利率风险管理工具的出现。与此同时，不断成熟的债券现货市场为国债期货的重新推出提供了基础。此外，不断完善的期货制度为国债期货的推出提供了制度保障。在此背景下，国债期货重新推出的条件已经逐渐成熟。上周五，证监会正式批准中金所上市国债期货，拟定于2013年9月6日上市交易。

国债期货颇受个人投资者青睐

“与股指期货相比，国债期货更容易吸引个人投资者参与其中。”金友期货莆田营业部副总经理柯海泉说，相对而言，国债期货更加“接地气”，交易门槛更低，其简单的趋势性交易策略也更容易受到个人投资者的青睐。

柯海泉介绍，按照规定，国债期货交易的最低保证金为3%，而一般期货公司会加收1%的保证金。合约标的的面额是100万元，这就意味着，国债期货的交易门槛只有4万元。股指期货的最低保证金比例为12%，一般期货公司会再追加两个点，也就是说股指期货杠杆率大概为7倍左右，而国债期货的杠杆率达到25倍，明显比股指期货要高出许多。此外，每手国债合约的手续费不超过5元，而股指期货的手续费征收标准是成交金额的万分之零点二五，以2300点报价为例，一手合约手续费达17.25元，是国债期货的3倍多。

莆田地区3家期货公司营业部相关人士透露，他们公司现有的股指客户大多对国债期货有较高的兴趣。而根据中金所指引，国债期货的基本开户条件就是资金雄厚、对国债现货有所了解的有经验投资者。“资本总是逐利的，现有的股指客户本身就具备金融期货交易的基础，国债期货带来了新的机会，他们想参与其中也是很自然的事。”

初期国债期货套利交易和投机为主

期货作为小众市场，可不是谁都能参与的，因为风险高、多空对弈、规则复杂，投资者除了要有专业的知识外，还必须要有交易经验，因而，在个人投资领域，期货一直远不如股票、基金那么普及。不过，当期货与稳定安全的国债联系在一起时，情况又会怎样呢？

华福证券莆田梅园路营业部客户经理陈炎华介绍，国债期货作为期货的一个品种，具有双向的交易机制。正是基于此，国债期货为现货市场的投资者提供了一种良好的风险管理工具。国债期货的交易策略主要有套期保值、套利交易和投机等三种。国外的主要策略是以套期保值和套利交易为主，我国在发展初期主要会以套利交易和投机为主，同时也有一定量的套期保值。陈炎华认为，国债期货在发展初期更将受到严格监管，在较长时间内的市场规模可能也比较有限。国债期货针对的参与主体和股票市场的参与主体有明显的差异，其对股票市场的资金分流预期不会非常明显，其对当前股票市场的影响主要在于为市场提供了一定的相关概念股的交易性机会。

然而，有不少投资者还是认为，国债期货对于A股市场来说无疑是一个较大的利空。从先前的仿真交易来看，国债期货交易的门槛比较低，不少A股投资者都可以参与其中，国债期货的推出或许会加剧A股市场的颓势。

提醒：普通投资者应谨慎参与

瑞达期货莆田营业部副总陈韶伟表示，持有国债的大多是一些体量较大的金融机构，比如银行、保险公司、证券公司、基金公司等。

所以，个人投资者要想操作好国债期货，除了要把握其具体特性以外，还要关注CPI以及工业增加值等与之息息相关的经济数据，因为国债期货品种归根结底要跟着国债现货波动。

招商银行莆田分行贵宾理财师刘清山则认为，相对于股票等大众投资产品而言，国债期货市场的运行规律和定价机制等专业化程度更高，因而国债期货的投资对投资者的知识水平、资金实力以及投资经验都有较高的要求，并不一定适合普通投资者参与。