N本报记者 林可

本报讯 诺贝尔经济学奖得主向来是最难预测的。今年三位获奖者分别来自三个领域，且有两人的学说还互相“打架”。昨晚，当记者将结果告知厦大王亚南经济研究院韩乾博士时，他说，法马、席勒和汉森都是金融学大师级人物，这个结果很有戏剧性，法马和席勒都用了汉森提供的“工具”，但他们两人得出的结果却是不同的。

渊源大师“打架”了几十年

“尤金·法马是金融设计师，他是有效市场理论的奠基者，而汉森的贡献是发展了广义矩模型。对于席勒，国内会更熟悉，他的《非理性繁荣》曾是畅销书，也是最早预测美次贷危机的学者。”昨晚，厦大王亚南经济研究院韩乾博士在和记者连线时总结说。

细数一下当今的金融学理论，市场效率、资产定价、公司财务等理论，都与法马有关。韩乾说，法马最有名的理论是“有效市场假说”，那是他在1970年提出的，他指出，在证券市场，由于信息对每个投资者都是均等的，每个股民都可以预测单个股票未来的市场价格。

当法马提出“有效市场假说”时，席勒还只是明尼苏达大学的一名学生，但他向法马提出了疑问。

“在法马理论的影响下，催生了一批指数基金。”韩乾说，法马觉得投资者是理性的，但市场价格短期很难预测；而席勒则认为，投资者是非理性的，资产价格虽然波动很大，但市盈率高时股价就会下跌，因此股票中长期趋势可以预测。

“两人都是金融学的大师，但就是一直没获得诺贝尔经济学奖，而要颁发时，却两人同时上榜，颇富戏剧性。”韩乾说，法马和席勒都用各种工具和数据来验证并分析理论的可靠性，对股市以及楼市的资产价格分析有很大贡献。而另一位获奖者汉森则是给出了计量方法，提供给金融研究者来分析资产价格的波动。法马和席勒都用了汉森提供的“工具”，但他们两人得出的实证结果却是不同的。

落点席勒曾称中国大城市房价涨过头

韩乾说，三位获奖者的研究结果表明：股票价格在短期内不可预测，但长期内却又具有可预测性。这一看起来自相矛盾的理论，对股票资产市场的研究和实践产生了深远的影响。韩乾表示，三位经济学奖获得者为现在的资产市场研究和分析奠定了基础。

从2000年美国网络股泡沫，到2007年的美国次贷危机，再到2009年的欧洲主权债务危机，这些危机到来前，席勒都曾一一作出准确预测，可以说，席勒算是金融预言家。

“席勒觉得，金融和开车一样，如履薄冰，总需要找出相对安全的方法，而最安全的方法莫过于给这一过程加上一重保险。”韩乾说。席勒认为在投机性泡沫、过度杠杆化的背后是金融系统的不稳定性，而金融的本质是为人类社会服务，真正的诱因埋藏在我们现有金融制度的本源性缺陷当中。

“席勒在2009年来北京演讲时说，中国房价在一些大城市已经涨过头了，房价急速增长确实存在泡沫。”韩乾说，在席勒看来，高房价背后总有金融衍生品的影子，如何管好金融衍生品对防止楼市泡沫破灭有现实意义。