N新华社电

证监会主席肖钢近期有一句话比较中肯：股民亏损不是愿赌服输，而是政府监管不作为的表现。资本市场的诚信建设不能寄望于市场的道德自觉。在利益至上的资本市场，规则才是至关重要的。

此轮新股发行体制改革方

案在顶层设计上就有值得商榷之处。引入老股转让意在增加首日股份流通量，引入券商自主配售意在让券商一手托两家制约其高定价的冲动。但是，Ａ股市场两个不变的事实让监管层的美好愿望存在先天缺陷。首先，散户占主导的投资者结构没有变，身为机构的基金公司也是大散户的心理和行为特征，这决定了整个市场投机氛围浓重，市场对新股无理性的追捧在没有惨痛教训的情况下不会改变。其次，我国证券公司的收入结构仍然是承销费占大头，IPO企业客户对券商更为重要，这使得价格博弈难以形成。因此，IPO重启初期的高定价成为必然。有着先天缺陷的新股发行体制改革方案很快就状况百出，监管层亡羊补牢，市场则更加惶惶然。

资本市场纷繁复杂，各方利益纠结，观点碰撞剧烈，这尤其需要监管层保持定力，不为迎合任一方的利益而作出有失偏颇的决策，也不能为解决意料之外的问题而总是采取临时举措。否则，很可能让改革设计的美好初衷打了水漂。