N兴业全球基金 钱敏伟

近年来，股权激励被视为基金行业突破人才困局，改善治理结构最重要的一帖药方。那么，股权激励会让基金业“药到病除”吗？

从积极意义来看，股权激励对于核心投资人员的稳定无疑是有正面作用的，也正因如此，在美国，90%以上的资产管理公司采用股权激励机制。然而，即便搞了股权激励，失败的例子依然比比皆是。那么究竟什么才是与股权激励搭配起来更好的“佐料”？

以Dodge&Cox公司为例，其基金经理平均任职年限高达23.5年、5年留职率达到96%。Dodge&Cox的薪酬激励体系主要包括基本工资、奖金、投委会成员直接持有公司股权、核心员工参与“利润分享计划”，以及庞大的持基规模。值得注意的是，公司薪酬体系中最为人所称道的特色并不在于“持股”，而在于“持基”：Dodge&Cox基金经理投资自有基金的平均金额超过百万美元，关键是这样的持基并非强制规定，而是源自于公司长期坚守的业绩为王的强大文化。

事实上，“持基”计划的身影出现在不少优秀的基金公司激励计划中，对于投研队伍而言，持基激励更为直接，因为股权激励的效用取决于管理公司的效益，甚至还受公司利润分配的影响，这里其实有很多因素是不由投研人员所把握的，从这个角度讲，股权激励似乎更适用于管理公司的主要管理人员。

这样来看，通往优秀基金公司的路径有许多，股权激励虽然有效，但也绝非“灵丹妙药”。整体来看，优秀基金公司的炼成是综合作用的结果，更重要的还是结合自身优势的发展路径来选择适合的激励方式，进而形成卓越的企业文化、投资理念和发展战略等，才更有助于夯实优秀基金公司发展的根基。