N新华综合海都记者林可

海都讯在多重利空重创之下，昨日A股大幅下挫。上证综指以逾5％的幅度跳空低开，此后又一路下行，盘中一度跌破3100点整数位，尾盘收报3116.35点，暴跌260.14点，跌幅高达7.70％，这也是自2008年6月10日以来的最大单日跌幅。深证成指跌761.87点，跌幅6.61％，报收10770.93点。券商、银行、保险等金融股大面积跌停，“两桶油”以跌停或接近跌停的价位报收。

A 原因

两大利空

利空一

16日证监会通报了对券商融资融券业务的检查结果，对12家券商进行了处罚，其中中信证券、海通证券和国泰君安三家券商被采取暂停新开融资融券客户信用账户3个月的行政监管措施。与此同时，证监会将融资融券“门槛”重新抬升至50万元。

利空二

16日，银监会也公布了《商业银行委托贷款管理办法（征求意见稿）》，禁止委托贷款进入股市，不得新增有委托贷款余额的用户委托贷款，金融机构不得作为委托贷款借款人。业界认为这对遏制信贷资金违规进入股市，变相规避银行信贷规模管制将起到一定作用。

分析人士认为，本轮大盘急剧上涨的行情，融资融券的杠杆特性发挥了重要的作用，而委托贷款是股市暴涨的另一个资金来源。去年12月份甚至出现了日成交过万亿的疯狂行情，毫无理性的疯狂导致火爆的同时也埋下了不安的“种子”。

中信证券福州营业部林坚坚告诉记者，此次股市走牛，增量资金起到关键作用，增量资金来自三个方面，一是居民储蓄搬家；二是各类杠杆资金，比如券商两融（融资、融券）资金，从去年8月份的4400亿元，到突破万亿元大关；三是信贷资金直接进入股市，这也包括企业加杠杆的资金。

不过，在专家看来，两融处罚对市场心理的影响大于实质影响，此次彻查两融业务是为抑制投机资金，降低杠杆从而降低股市风险，将资金引向实体经济。

□背景

融资规模过万亿 A股两个月涨43%

自从央行去年11月底降息以来，短短两个月间沪深300指数涨幅已达43%，创出五年来的新高。数据显示，截至1月15日沪深两市融资余额高达1.1万亿元。

证监会否认打压股市 称融资账户不会强制平仓

证监会新闻发言人邓舸昨日表示，股市跌幅较大，引起各方高度关注。市场解读为监管部门联合打压股市，这与事实不符。证监会对12家存在违规行为券商采取行政监管措施，旨在保护投资者合法权益，促进融资业务规范发展，市场不宜做过度解读。

此外，对于证券公司开立融资融券信用账户时证券资产低于50万的客户是否要平仓，这类客户是否继续参与融资融券业务的提问，邓舸指出，对证券公司开立融资融券信用账户时证券资产低于50万的客户，继续按证监会原有政策和规定执行，不因为这一资产门槛而强行平仓。对这类客户，证券公司要加强风险评估，切实做好风险提示和客户服务。

B 后市

“快牛”能否变“慢牛”？

发热的头脑需要退烧，疯狂的A股也需要适当降温。

申银万国福州营业部投顾傅黎明认为，银监会、证监会联手打压股指是为控制风险，也为央行货币宽松清障，只有让新增资金流入实体经济，让“快牛”变“慢牛”，股市行情才能走得远。

中航证券则援引相关数据认为，整体经济不景气、工业通缩风险显现，A股上市公司业绩必受冲击，后期业绩增速放缓或下滑将成常态。在经济下行压力加大的背景下，A股难以持续走强。

C 攻略

暴跌之后还能买吗？

汇丰晋信基金经理王春判断，现阶段应该关注在年报期间业绩能够符合投资者预期，且未来业绩能持续超预期的公司。至于风格方面，防御性板块如果业绩不错，前期涨幅又不大，或有一定补涨机会的。

作为本轮行情的“明星”板块，券商板块后市将如何表现？一些机构认为，对于上市券商而言，政策风险大于业绩风险。在中长期看好的同时，券商股短期或经历风险释放的过程。

国泰君安福州杨桥路营业部投顾余晓蜂认为，目前看，在大盘未企稳前，散户最好还是多看少动，等大盘企稳后，仍可以买包括券商股在内的蓝筹股。

□海都记者连线专家

李大霄：调整结束看四个条件

昨日收盘后，英大研究所所长李大霄接受海都记者采访时表示，目前市场已经出现狂热迹象，即便低估的蓝筹也已经涨得太急了。

李大霄认为，此次行情没有经过任何大的调整，市场的情绪普遍乐观，市场又重现6124点时的“万点论”的言论，这是一个值得警惕的信号。

李大霄表示，近期高点3404.83点成为短期高点，大盘调整结束条件有四个：一是A/H的溢价指数从133回归合理水平；二是两个月沪指上扬了1000点，上升过急，需要修复到一个合理的水平；三是杠杆率需回到一个合理水平；四是“黑五类”（小盘股、次新股、垃圾股、题材股和伪成长股）的风险得到有效释放。

新股民死扛老股民割肉

昨日，沪指一开盘即暴跌182点，这让新入市的福州股民孔芳有些措手不及。

孔芳去年11月才入市，“几天前买的中信证券跌停了，早上连卖都卖不出去。”孔芳入市的资金大概在20多万元，昨天的跌停几乎把几个月赚的都还回去了，“我还想扛一扛，先不看账户几天，看看后面会不会反弹。”

昨日下午大盘暴跌260点，在申银万国福州营业部散户大厅，早上抄底的股民脸都“绿”了。“我早上还抢了点国信证券，下午也跌停了，很久没看到这样下跌了。”股民老王说。

与新股民死扛不同的是，老股民更加理性。股民老黄在上周五借着上涨就将手中的券商股一一卖出，昨天上午开盘又把手里剩下的长城电脑卖出，“先卖再说，等大盘稳了再买，空仓等待也是一种策略。”经历过2007年“5·30”暴跌的老股民往往都选择卖出，即使割肉也要出。

□数据

“5·30”行情小盘股泡沫破灭 “1·19”行情蓝筹股集体回调

昨日沪指盘中跌幅一度超过8％，恐慌情绪蔓延，让人联想起七年前的“5·30”行情。

2007年5月30日凌晨，财政部突然宣布，印花税税率由千分之一调整为千分之三。2007年5月30日开始的一周内，上证综指暴跌900点，不仅5月30日当天暴跌6.50%，6月4日更进一步下跌，跌幅高达8.26%。

从消息面上来看，两者都有监管突然的利空消息发布，导致A股大跌。

从数据指标上看来，“1·19”行情，大盘跌幅达7.70%，超过“5·30”行情6.50%的跌幅。但“5·30”行情跌停股数量达859只，远高于“1·19”行情的164只。

英大证券首席经济学家李大霄表示，昨日的暴跌与“5·30”行情有本质区别。“5·30”行情是全速跌停，跌速比昨日快得多；另外，“5·30”行情小盘股、垃圾股的泡沫到了顶峰后破灭，昨日的下跌是蓝筹股涨得过急的回跌。

声音

刚进股市两个月，就让我赶上了七年一遇的大跌。吃肉的时候没赶上，挨打的时候倒没落下。”

——首次进入股市的散户觉得很委屈

“走得最稳健的就是券商股，开盘后就没再跌过。”

——券商股集体跌停，有网友调侃