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昨日，上交所、深交所、中金所正式发布指数熔断相关规定，熔断基准指数为沪深300指数，采用5%和7%两档阈（yù）值（“阈值”意思为“临界值”），将于2016年1月1日起正式实施。

9月7日至9月21日，三家交易所就指数熔断相关规定公开征求意见，市场各方向三家交易所反馈了各类意见和建议4861条。

证监会新闻发言人邓舸昨日在例行发布会上表示，此次发布的指数熔断相关规定，采纳了公开征求意见期间各方反映最多的关于熔断时间过长的意见，对征求意见方案作了相应调整，将触发5%暂停交易30分钟缩短至15分钟。其他制度要点不变，包括指数触发7%阈值直接暂停交易至收市等。

邓舸表示，A股市场投资者以中小散户为主，市场波动较大，引入指数熔断机制，为市场在大幅波动时提供“冷静期”，有助于市场稳定，保护投资者权益，促进资本市场的长期稳定健康发展。

邓舸强调，从境外经验看，熔断机制的引入不是一步到位的理想化过程，也没有统一的做法，而是在实践中逐步探索、积累经验、动态调整。

下一步，三家交易所将结合此次指数熔断机制的实施情况，不断完善相关交易机制。

□要点

熔断机制采取双向熔断，暴跌断，暴涨也断。

日内各档熔断最多仅触发一次。

触发熔断时，股票及股票相关品种的竞价交易均暂停，新股发行、配股、投票等可正常申报；股指期货所有产品同步暂停交易，国债期货交易正常。

指数触发5%阈值，暂停交易15分钟。

指数触发7%阈值，直接暂停交易至收市。

14时45分及之后触发5%熔断阈值，暂停交易至收市。

开盘集合竞价触发熔断的，将从9时30分开始实施熔断。

非股指期货合约交割日，上午熔断时间不足的，下午开市后补足，午间休市时间不计入熔断时长。熔断至15时收市未恢复交易的，股票收盘价为当日最后一笔交易前一分钟所有交易的成交量加权平均价。深交所在14时57分至15时收盘集合竞价期间触发熔断的，不实施指数熔断。指数熔断期间，相关证券复牌的，待熔断结束后再复牌。触发熔断时，基金的申购赎回以相关公告为准。股指期货开收市时间，调整为与现货市场保持同步。

□释疑

为啥不取消涨跌停？

极端情况下，不足以稳定市场

市场呼声最高的取消涨停板制度未能在正式规定中予以体现。

对此，交易所指出，熔断机制主要防范指数风险，是在指数波动超过一定幅度时，暂停整个市场交易一段时间。而涨停板是防范个股风险，个股在涨跌停板的价格仍然可以交易。

交易所指出，从今年股市异常波动的情况看，涨跌停板制度在极端情况下不足以发挥稳定市场的作用，引入指数熔断机制的必要性显得比较突出。

此外，放宽或取消涨跌幅限制，会影响杠杆类业务风控措施等现行制度安排，对投资者的交易习惯影响也比较大，短期内难以实施。

阈值为啥选5%和7%？

5%：先冷静下；7%：属重大异常

部分市场人士认为，5%和7%两档阈值较低，触发次数可能较多，且两档阈值间隔过小，可能连续触发，建议仅设一档阈值，或提高阈值至6%、8%。

对此，交易所表示5%和7%两档阈值是三家交易所在对过去11年历史数据进行分析测算基础上提出的。其中，5%作为第一档阈值可以兼顾设置冷静期和保持正常交易的双重需要；触发7%的情况虽然较少，但属于需要防范的重大异常情况，应当一并考虑，以此阻断暴涨暴跌等极端异常行情的持续。

为何是沪深300指数？

更能全面反映A股市场总体波动

对于基准指数的选择，有部分市场人士认为，沪深300指数无法体现中小市值股票的走势。

对此，交易所表示，相较于单市场指数而言，沪深300指数更能全面反映A股市场总体波动情况；同时，沪深300指数的市值覆盖率、跟踪指数产品的数量和规模也占市场主导地位。

为何不只设下跌熔断？

“暴涨”时，也需稳定市场情绪

部分市场人士建议只设下跌熔断。对此，交易所表示，境内市场投资者结构以中小散户为主，价格双向波动较大，既出现过恐慌性下跌，也曾出现过快上涨。当市场“暴涨”时，也需要熔断机制稳定市场情绪，防范投资者对市场上涨的过度反应，使投资者拥有更多的时间来进一步确认当前的价格是否合理。

□解读

对A股走势影响不大

国金证券财富中心策略分析师黄岑栋认为，熔断机制出台时点或与近期股市下跌有联系：“成为政策出台的催化剂。”

前不久的11月27日，沪深300指数暴跌5.38%，是熔断机制征求意见出台后首次跌幅逾5%。

通过对美国和韩国市场的统计显示，股指在实施熔断后均有较大概率出现中期反弹，但对市场长期走势影响有限。

不过有机构人士表示，熔断机制的出台对A股走势影响不大。

□数据

沪深300指数今年15次涨跌逾5%

熔断机制以沪深300指数为基准。沪深300指数是一个跨市场指数，包括了工商银行、中国石油、建设银行、中国银行、农业银行、中国人寿、中国石化、交通银行、招商银行、平安银行、万科A等权重股。

从A股历史上来看，沪深300指数历史上涨跌幅超过5%的有67个交易日，超过7%的只有20个交易日。

不过，值得注意的是，今年初以来，沪深300指数有15次涨跌幅超过5%，集中在6、7、8三个月期间。

□追问

熔断期间能否申报或撤销申报？

沪市方面，指数熔断于15时前结束的，熔断期间可以继续申报，也可以撤销申报；指数熔断持续至15时结束的，熔断期间仅接受撤销申报，不接受其他申报。

深市方面，指数熔断期间，投资者均可以申报，也可以撤销申报。