N本报记者 林可

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全球经济减速，欧债危机仍如“定时炸弹”般随时将引爆；在国内，地产调控延续，出口如履薄冰，2012年中国经济HLOD得住吗？昨日，本报记者通过电话专访了中信证券首席经济学家诸建芳博士，请他对2012年国内外经济形势予以解读。

今年经济低点或在一季度末

当前，全球经济呈下滑之势，新兴经济体也进入了调整周期，虽然近期欧债负面消息少了，但欧债仍是今年经济最大的“定时炸弹”。中信证券首席经济学家诸建芳博士称，今年欧债危机深化与蔓延仍会拖累全球经济复苏。今年2—4月是“欧债五国”债务到期的又一高峰，意大利、西班牙和法国可能会爆发新的危机；债务危机可能向银行体系蔓延，导致银行业危机。在危机蔓延的情况下，发达国家将陷于低增长，欧元区可能出现衰退，全球经济增速也会继续下降。欧债危机的延续对中国经济到底有多大冲击，仍需要进一步观察。

诸建芳预测，今年中国GDP增速将进一步回落至8.5%。预计经济走势前低后高，低点可能出现在一季度末，一季度GDP环比增长7.6%左右，同比增长8.3%，二季度环比增长8%左右，同比增长8.4%。下半年在政策作用下，经济增速将出现回升，环比回升至9%左右，同比为8.7%。

政策焦点转向保增长

4万亿投资在2008年金融危机时带来的效应举世瞩目，但也产生了诸多负面效应，至今仍在“还债”，还无法消除。没有了4万亿，中国经济的车轮靠啥转动？

诸建芳认为，在国内通胀压力消退下，今年财政政策或会加码，政策焦点将逐步转向保增长，增长的动力来自于需求转型和结构调整。他预计外需对增长的负贡献将进一步加大；消费基本稳定；服务业投资将加速，房地产投资大幅回落，基础设施投资将有所恢复。

诸建芳说，预计今年财政预算赤字为8000亿元左右，实际执行规模可能达到1.2万亿元。实际赤字规模的扩大使得明年积极的财政政策有了更多的发挥余地，概括而言，可归结为“一延续”，即对今年民生工程项目将延续支持；“二恢复”，即政府基建项目逐步恢复；“三新增”，即新增对经济转型相关行业加大扶持力度。

影响通胀因素仍存变数

1月12日，国家统计局公布2011年12月全国居民消费价格总水平同比上涨4.1%，PPI较上年同期增1.7%。诸建芳指出，本轮通胀在2011年7月达到顶点以后进入了下降通道，并于10月开始快速下降，未来通胀仍将快速回落。中国经济增速回落（从而导致需求下降）和大宗商品价格的下降将导致PPI出现快速下降，从而导致非食品价格有所回落。

诸建芳预测，从全年来看，CPI大体会维持在3%左右，甚至也有可能比3%更低。

“通胀如果从风险角度来看，今年还有不少不确定的影响因素。”诸建芳举例说，比如中东局势，如果发生军事冲突或者局部战争的话，会促使油价大幅度上升，这样对整个通胀的判断可能会有一些变化；此外，美国是否会开启QE3也不确定，这些都是影响通胀的变量。