N本报记者 王钊

核心提示：2012年中国宏观经济如何？近期热议的4万亿元救市计划是否会卷土重来？中国经济增长从2010年下半年开始周期性回落，今年能否探底？昨日，国务院发展研究中心金融研究所副所长、博士生导师巴曙松应兴业期货之邀来榕，就宏观经济政策走势发表研究观点。

只要希腊不退出欧元区中国就不太可能“4万亿救市”

“2008年底、2009年初，中国经济增长到达低点，随后国家出台4万亿元刺激计划。”巴曙松说，4万亿刺激带动了经济的强势上升，到2010年第一季度经济增速到达12.2%的高点，现在我国经济处于这一周期性回落阶段。

巴曙松称，2009年信贷投放额度加大后，全国铁路、公路各种基础设施纷纷上马。经济的回升，也带来一些隐患，地方政府债务压力加剧、通胀压力增大、房价涨幅过快等。中央经济工作会议报告指出，宏观政策要从非常时期的非常政策回落到正常时期的正常政策。巴曙松表示，这也意味着2008、2009年大规模投入救市是非常政策，不可能持续。

最近国内对宏观经济政策争议非常大，最受大家关注的是4万亿刺激计划是否又来卷土重来。巴曙松昨日表示，只要希腊不退出欧元区，中国不太可能出台类似4万亿元救市措施。

政策应适当放松，保证回落软着陆

“2010年经济增长高点到现在都是周期性回落阶段。周期性回落从2010年下半年开始，整个2011年都在持续中，今年处于触底回升的年份。”巴曙松说，“但是数据显示，近期经济回落可能出现失速的现象。2010年下半年、2011年回落幅度比较平稳，进入2012年后，回落幅度有明显加快趋势。”

上一轮金融危机国内经济最坏的时候是2008年第四季度到2009年第一季度。数据显示，2009年第一季度比2008年第四季度经济增长回落了1个百分点。而今年第一季度和去年第四季度比，回落了0.8个百分点，这个幅度不算小。而且今年1、2月份经济增长明显回落的同时，3月份已经有微调，3月信贷额度比起1、2月已经大幅提升。

“调整后本以为最坏的时候过去了，结果4月份数据又出现很大回落。如果政策不做相关调整，由此推测，第二季度经济增长可能回落到7%~7.5%之间，与一季度比，又是明显下降。”巴曙松表示，为了保证周期性回落的软着陆，目前的经济政策应该做出适当的放松，防止经济回落失速。

经济由高速增长，转向中速增长

“目前大家有共识，中国经济经过30年高速发展，已经开始从高速增长期向中速增长期转变。过去30年，中国平均增速达10%。今后一段时间可能维持在7%~8%之间。”巴曙松表示，转换过程中，从世界各国情况看，这个阶段经济增长具有极大的不确定性和脆弱性。

不确定性指政府不能人为地刺激经济发展，潜在的劳动力等增长要素不支持经济高增长。转化期间经济大幅波动。巴曙松认为，当前中国GDP快速回落，是这种结构性减速在当期的映射，这种结构性减速是许多新兴市场面临的常态问题。面对波动一方面用传统方式刺激经济，加大基础设施建设；另一方面要有一部分资源去培养新的增长点。

人民币汇率进入均衡区间

“2011年第四季度来，外汇实际流出显示人民币持续升值的趋势告一段落，人民币汇率进入均衡区间。”巴曙松说，“近两三年来人民币汇率进入了双向波动阶段，有涨有跌，但还有小幅升值。现在外汇占款大幅增长、外汇储备大幅上升趋势在改变。”

在巴曙松看来，这一趋势的改变，对中国货币环境是件好事。没有持续外汇流入，中国对货币政策操作独立性变强，调控可以只根据中国的GDP数据、经济数据进行调整。

商品房面积供大于求

巴曙松认为，目前房地产投资将会继续回落，既有房地产政策因素，也受供求关系影响。目前国内房地产投资基本已经到达巅峰，再扩大已经不太可能。

巴曙松介绍，2011年国内商品房在建规模达到40亿平方米，当年销售面积只有10亿平方米。供需比例1/4，过去10年平均是1/3。而从目前情况看，商品房面积还是供大于求。

2012经济运行指标解读

2012年经济增长目标是7.5%，巴曙松认为，去年目标是8%，实际9.3%，今年是探底回落年份。7.5%是决策者们容忍的最低标准，低于这个标准可能就要有刺激计划。

巴曙松认为，今年CPI维持到4%的问题不大，5月份只有3%多，6月份毫无疑问会在3%以下。发改委本轮的油价下调对CPI拉低了差不多0.15个百分点。而假如CPI一直维持在3%左右，将会是水、电等很好的调价窗口。

外贸增长目标10%。“和去年数据对比，其实今年已经做好了外贸回落打算。”巴曙松预言，如果希腊继续维持在欧元区，中国出口最坏的时候会过去，全年维持在10%基本能够实现。