N中国证券报 深圳商报

针对IPO在审企业逾800家的问题，业内人士表示，应以创新思维来考虑新股发行问题，“关闸”暂停融资的做法已不能应对新的市场情况。

记者获悉，上交所已形成两项新股发行改革措施建议，准备近期上报证监会。一是在新股发行时向投资者赠送略高于发行价的认沽权证，三年后行权；二是放开拟上市公司发行可转债，先满足企业融资需求，择机自然转股实现上市。该消息得到了两位券商投行人士的证实。

业内人士表示，解决一级市场发行对二级市场负面影响的问题，切实保护投资者的利益，才是真正合适的发行方式。某券商保荐代表透露，下一步新股发行体制改革有不少新思路。例如，进一步提高信息披露水平，逐步淡化对盈利能力判断，将审核重点转移到提高信息披露质量、风险提示充分性上来。研究进一步改善发行条件，健全新兴业态和商业模式企业信息披露制度和市场准入安排。

某券商首席经济学家建议，在新股发行方式中引入批量发行，由交易所决定发行时机，协调发行者和投资者之间的供需关系。新股发行最终应实行注册制，但目前投资者专业水平和投资理念尚存在较大欠缺，审核还是需要的，但总体来看不应有太多干预。

【声音】认沽权证利好还是利空？

对于认沽权证的建议，北京一券商投行人士王先生表示，“我不太赞同。这相当于给打新股一个三年无风险溢价，而这三年公司股票如果因市场下跌而跌破发行价，对上市公司显然不公平；而且，一旦三年后跌破发行价后有大批股份行权，不排除某些公司因为流通股比例达不到25%而触发退市风险。”

对于认沽权证的引入，湘财证券市场总监徐广福认为，“认沽权证的实施确实有利于制约上市公司发行过程中出现的高市盈率发行，但鉴于历史的情况，上市公司发行认沽权证存在一定的制度问题。此外，管理层应对发行人减持加以进一步限制，比如如果业绩变脸则延长其解禁期。”

“如果发行新股的时候赠送认沽权证，那么将有效限制上市公司造假动力；短期的造假上市使股价一时虚高，但最终会出现不断的回归，对投资者而言，认沽权证将弥补损失，损失将由上市公司承担。这样一来，相信新股的质量将大大提升。”昂诺投资投资部经理胡红伟对此表示赞同。

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认沽权证：即认售权证，就是在行权的日子，持有认沽权证的投资者，可以按照约定的价格卖出相应的股票给上市公司。